圖：百達資產管理最近將黃金由「中性」提升至「增持」，理由是黃金有避險特質以及對沖疲弱美元的功能

　　環球股市在2017年大豐收，以致黃金的投資表現相對失色。不過，若以美元衡量，金價去年上漲13.5%，是自2010年以來最大升幅（美元走弱是主要因素之一），更跑贏不少資產類別。來到2018年，環球政經局勢動盪，投資市場充斥不穩定因素，黃金以其「避險天堂」的傳統角色，有望重現光芒。/大公報記者 黃裕慶

　　世界黃金協會在《2018年黃金市場展望》報告中指出，在2017年第四季，投資者在其組合中加入黃金的比例有所增加，預期趨勢將延續至2018年，並列舉有利黃金投資的四項支持因素。比較重要的有利因素包括：環球經濟繼續同步增長帶動收入上升，有助刺激黃金需求（包括投資和消費需求）；環球央行的寬鬆貨幣政策有機會逆轉，令處於高位的資產價格面臨調整風險，而黃金有助對沖金融市場風險。

　　美元有機會下滑

　　百達資產管理最近亦將黃金由「中性」提升至「增持」，理由是其避險特質（safe haven）以及對沖疲弱美元的功能。該行首席策略師Luca Paolini解釋說，儘管預期美聯儲將持續加息和收縮資產負債表，而美元兌其他主要貨幣現時已相當接近合理水平，惟美元仍有機會再向下滑。

　　黃金與美元的走勢往往相向而行。整體而言，施羅德投資也預期美元今年將會貶值，並為商品資產類別帶來支持。此外，若今年環球股市的樂觀情緒減弱，黃金或會顯著受惠。環球股市的市值已經增加近9.5萬億美元，而估值處於非常高的水平。黃金及白銀作為流動性極佳及易變現的有形資產，擁有穩健的往績記錄並一直被視為最終貨幣，在地緣政治風險及金融市場波動加劇的環境下將會受到更多投資者的關注。

　　金股料跑贏黃金

　　施羅德投資環球能源及貴金屬投資組合經理Mark Lacey指出，雖然黃金及白銀於2016年及2017年已錄得穩健回報，但兩者仍未受到足夠重視，而且持有比例亦偏低。長期而言，隨着金價回升，他預期黃金股將會由目前的低估值水平回升並跑贏黃金。

　　除了經濟層面的考慮，近期中美貿易摩擦持續、中東地緣政治局勢不穩，也支援金價上升。先機環球投資黃金及白銀基金經理Ned Naylor-Leyland表示，黃金在2018年有望保持升勢，預計金價在未來12個月將突破1450美元水平，而在其支持下，白銀價格則可達每盎司20美元。

　　不過他補充說，市場預料美國聯儲局今年加息三次，一旦通脹過熱，可能會出乎意料加多一次息，屆時金價可能會回落至現時水平。