圖：央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定

　　中國央行宣布定向降準。從本月25日起，調降大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率一個百分點，以置換中期借貸便利（MLF）。央行表示，旨在引導金融機構加大對小微企業的支持力度，增加銀行體系資金穩定性，優化流動性結構，料釋放資金約4000億元（人民幣，下同）。分析稱，當前防風險、去槓桿仍是金融工作重點，預計類似的定向及結構性支持政策還會出現。/大公報記者 倪巍晨

　　按央行計劃，第一步，從本月25日起，調降大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率一個百分點；第二步，在降準當日持有未到期MLF的銀行，各自按「先借先還」的順序，用降準釋放資金償還所借央行的MLF。央行稱，按今年首季末數據估算，操作當日償還的MLF資金約9000億元，釋放的增量資金約4000億元，大部分給了城商行和非縣域農商行。

　　置換央行借貸資金

　　交銀金研中心首席金融分析師鄂永健認為，定向降準的背景是：上季表內信貸需求壓力加大，貸款利率持續攀升，加大了企業，特別是小微企的融資成本壓力；同時，存款與M2增速下滑，加之銀行負債成本居高不下，市場存在一定的流動性壓力，限制了銀行系統調低貸款利率。

　　海通證券首席宏觀債券分析師姜超評論也指出，2016年三月以來，央行未再普遍降準，而是更多採用逆回購、MLF等工具補充基礎貨幣，但這些工具需央行頻繁續作，總會存在供需錯配情況，加之財政存款波動，近兩年資金面波動明顯加劇，當前人民幣匯率趨於穩定，採用降準投放長期資金、減少短期工具操作，有助於未來資金面的穩定。

　　央行指出，涉及定向降準的幾類銀行，其存款準備金率的基準檔次為相對較高的17%或15%，希望通過適當降低法定存款準備金率置換一部分央行借貸資金，進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構，同時適當釋放增量資金。一是可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業銀行付息成本有所減少，有利於降低企業融資成本。二是釋放4000億元增量資金，增加小微企業貸款的低成本資金來源。

　　央行表示，將要求相關金融機構的新增資金主要用於小微企業貸款投放，並適當降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務，上述要求將納入宏觀審慎評估（MPA）考核。

　　續實施穩健中性幣策

　　國金證券李立峰認為，是次央行披露對部分銀行實施的定向降準，印證國金證券此前「貨幣政策微調轉向」的看法。不過，央行強調，以降準釋放的資金置換MLF，屬於兩種流動性調節工具的替代，穩健中性的貨幣政策取向仍然不變。在置換到期MLF後，餘下的小部分資金則與四月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化，保持中性。央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定。

　　興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委認為，為避免降準所釋放出的「寬鬆」信號，同時引導信貸進一步向普惠金融領域傾斜，央行一種可能的選擇是繼續完善定向降準框架。鄂永健認為，在當前市況下，防風險、去槓桿仍是金融工作的重點，預計未來類似的定向及結構性支持政策或還會出現。姜超相信，綜合繳稅因素，及後續公開市場操作可能減少等，預計本次降準對資金面整體影響略偏中性，「央行此次出手降準，傳遞出未來將繼續呵護資金面的信號，寬鬆格局有望延續，貨幣寬鬆、廣義信用收緊將是今年主旋律」。