股神巴菲特曾說「別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪」，持貨者究竟應該繼續貪婪，還是要開始恐懼，止賺先行離場？

　　眼見港股持續走強，恒指連升六周，單計本月至今的升幅已經超過10%，外圍利好消息亦多於利淡，如美國政府停擺三日後重新運作、北水流入的淨買盤持續處於高水平，強勢藍籌破頂，如此走勢下，港人似乎大有機會過一個「肥年」，當然，恒指股市「見頂」之聲亦此起彼落。

　　以往專家指出股市正在「瘋狂」狀態，主要理據是市盈率過高，但現時港股市盈率及市帳率分別約14.89倍及1.49倍，與2007年港股見頂時的21.66倍市盈率及3.41倍市帳率仍是有很大差距，故港股短期出現調整，長期仍有上行空間，暫時看來影響全世界2018年景氣的黑天鵝似乎尚未成形。

　　但即使假設港股已陷入「瘋狂」狀態，要以理性的角度去估算一個「瘋狂」的市場何時出現泡沫，就好比以正常人角度推測精神病人的行為。情況就如2013年諾貝爾經濟學獎得主羅伯．席勒曾在2000年所寫的書中預言紐約股市將暴跌，又在2008年再度預言到金融危機與房市崩盤。雖然預言準確，但投資者大多沉醉於金融泡沫的繁華盛世，令不少投資者忽視了警號，忘了股市不是只升不跌。可見，股市是一場由心理因素所驅動的價格波動，即使用理性推測成功仍無法有效阻止非理性的投資者。再者，現時只是剛進入「牛三」階段，不少投資者仍十分理性，現在談沽貨還是言之尚早。

　　在我們不能遏止股市泡沫，且市場的漲勢總是延續得比預期還久的前提下，筆者認為投資者大可跟隨現行的股市先瘋狂一陣子。回顧過往經驗，當商品價格與股票同樣上升到頂端的時候，將會導致通脹急升。政府為抗衡通脹，會選擇加息，但加息會導致資金成本上升，從而減低資產淨現值，股市便有機會出現泡沫爆破。雖然現時中資金融股、內房股均有上升，但商品價格仍落後大市，去年國際油價只錄得逾一成升幅，未算驚人，亦難以推高通脹及加快加息步伐。一旦今年美聯儲加息三次，鑒於香港銀行體系結餘仍然充裕，本港加息幅度相信會溫和，資金成本不會一下大升，故催化股市泡沫爆破因素仍薄弱。

　　投資者大可跟隨現行的股市先瘋狂一陣子，據筆者公司研究部的分析，恒指上半年可望見38000點，「最牛」情況或會升至42000點水平。故現時上望空間仍不少，待愈來愈多資金湧入股市，全民皆股，「擦鞋童理論」浮現時，兼且息口上升速度加快，投資者便需提高警惕，亦是考慮全身而退的時候。