焦慮、無所適從的2017年即將過去，資本市場很快迎來新的一年。回想一年前特朗普出任美國總統所帶給市場的夢魘，再回顧一年來港股市場亮麗的表現，實在感到有些超現實。總結這一年的心得是：經濟和市場結構已現質變，以往跟隨外資走的定價模式時靈時不靈。若我們要在明年取得理想回報，那一定要深刻認識到這種正在發生的變化！

　　一年前，有很多事情我們不敢去想。比如：港股升破三萬點、人民幣匯率不跌反升。還有，內地的三四線房價出現爆升，直接拉動本港上市內房股走出了一輪波瀾壯闊的大牛市等等。市場的不確定性，本是投資者可以接受的風險。但是今年最大的不同是，如果投資者太謹慎而不願追入龍頭股，也一樣有跑輸大市的風險。

　　一位內地從事宏觀對沖研究的同行，是這樣總結即將過去的一年的：2017年可能是近幾年來過的最快的一年，本來都憂心忡忡，然而彷彿一夜之間大家日子都好了起來。確實也是，股市在一片悲觀氣氛中，卻有超乎預期的表現。

　　一年前，投行中揚新經濟踩舊經濟的居多。而一年下來，無論新經濟還是舊經濟的龍頭公司，都很不錯，大家各自精彩。有同行形容，過去一年也是異常分裂的一年：有人一腳踹進了新時代，有人還在舊時代裏顛沛流離。比如說貨幣進了新時代，貨幣政策還在舊時代，而財政政策還在東張西望。又比如說，港滬深三個市場，大部分大價股暴升，而大部分細價股卻暴跌。

　　無論是快的方式，還是異常分裂，都漸成過去。面對新的一年，隨着中美央行同時收水，流動性收緊，市場又將面臨結構性分化，大家要有心理準備。跟今年市場青睞大價股不同的是，2018年小盤股很可能會重新成為焦點。當然，有基本面支持的大價股仍然會有良好表現。