本周一雷蛇（01337）首掛上市，筆者相信短線必定有資金投機炒作。本文直接分析比較其他電競設備相關對手。對比起雷蛇專門做電競產業，一些傳統電腦設備公司也看到現時電競市場潛力，因而推出相對應產品。上市公司中看到戴爾公司旗下部門Alienware、台灣的華碩（ASUS）旗下的ROG（Republic of Gamers），但以上公司都沒有詳細披露相關電競產品佔比。至於雷蛇也有與聯想（00992）合推電競電腦，惟由於雷蛇及聯想也沒有大肆宣傳，估計都不算收入一大部分。

　　上市公司業績中，披露到較多着墨電競產品發展的傳統大型電腦設備企業，要數羅技（Logitech）。集團截至3月底全年業績中提到，電競相關產品銷售按年升28%，主要由於G502及G900系列滑鼠；G933系列耳機；G910系列鍵盤等。2017年電競板塊佔集團淨收入14.2%，在眾多產品中排行第三大。

　　羅技沒有披露電競產品的毛利率，但看到過去三年綜合產品毛利率約33%至37%。今年7至9月的一個季度，毛利率也能保持在36.6%。第二季收入主要來自視頻協作（Video collaboration）及遊戲，分別按年升59%及42%。集團現時的機械鍵盤技術為ROMER-G，開關僅需1.5毫米距離即可促動，較主流產品促動距離減少25%，同時速度提升25%。相比起雷蛇官網上描述，似乎ROMER-G的技術更勝一籌。至於在綜合純利率上，羅技徘徊約10%。

　　雷蛇主要收入來自美國，卻不在美國上市。其一原因可能美股市場競爭對手包括戴爾及羅技等有盈利又有規模，雷蛇相對處弱勢，反而在香港享有獨市電競概念。

　　至於純電競產品場上的對手，雷蛇還要面對台灣的微星科技（MSI）。微星科技與雷蛇相似，都有出產電競電腦及其他周邊產品，兩者的主色分別前者用紅色，後者用熒光綠配以彩色。

　　從雷蛇及微星科技官網上看到正在熱銷的電競電腦裝置等硬件真正分別其實不大，一般都配置intel i7處理器、GeForce® GTX系列顯卡、高效散熱器，及發光鍵盤等，相信產品差異性越來越少，對行業競爭者難以轉化成可觀利潤。從微星科技的財務數據上可發現，上半年的毛利率及純利率分別只得12.9%及2.8%。至於上文提到的羅技純利率也只得10%對這些企業有一定指標作用，可見電競產品之路絕不易走。

　　估值上，羅技現時市值約490億港元。若年化今年上半年每股盈利，現價市盈率約30倍。反而微星科技現價市盈率市場只給予16倍，可能與台灣市場相對較被忽視有關。由於雷蛇現時還未錄得盈利，無法從市盈率上作比較。

　　比較雷蛇及微星科技兩家純電競公司的市銷率，微星科技只得0.7倍；雷蛇上市一刻已近誇張的10倍。若單以兩家公司的市值除以毛利，雷蛇仍是微星科技的約7倍，這差距還是誇張。因此，雷蛇上市兩年內若沒有出現銷售及純利大翻身，現價難以支持。

　　本月初，雷蛇利用收購Nextbit後的技術，宣布推出Razer Phone，以其規格在699美元售價而言算是便宜，但吸引的價格再次為集團純利率帶來壓力。此外，雷蛇也與Three合作銷售電競手機，這或者就是維港投資願意入股的真正原因，花不到2億港元在上市前低價入股雷蛇，又可獲得歐洲電訊業務上新生意潛力，而非單純一宗財務投資。