上周市場焦點除了放諸於美國聯儲局會後聲明，對美經濟的未來預測外，聯儲局局長耶倫對利率去向的言論也為市場帶來不同憧憬。另邊廂，朝鮮與美國在聯合國會議上的互相嚴詞指罵，也為兩國軍事上衝突再次帶來了緊張氣氛。在經濟層面上，各國仍然表現出相當有活力，特別歐美加市場更顯亮麗。

　　金市方面，近期也主要受美元轉強所影響而走軟；再者，地源政治緊張氣氛有所緩和，也是令金價自三周前高位徐徐回落的次要因素，上周更進一步跌破1295美元的重要支持。環顧美國由接近兩年前展開加息周期至今，美匯指數輾轉從高位回落，資金不斷流入各金融投資商品內；美股持續創新高、債市保持穩定、貴金屬也從近年低位反彈。似乎美加息並沒有帶來過往歷史般的反應。反之，有背馳的狀況出現，究竟是什麼原因在作祟？

　　過去五至六年間，美國經濟增長穩步向上，但通脹卻保持低迷。通脹低企原因很複雜，過往長達十年的零息政策，確實為美經濟帶來了不少助力，但礙於環球經濟低迷，沒有重現蓬勃的發展，令投資不活躍，引致工資增長方面出現原地踏步的景象。其次，中國自2001年加入世界貿易組織後，大量廉價產品供應全世界，不單價廉，成本也低，令全世界可享用低廉中國產品。

　　美加息周期仍會延續

　　還有，傳統行業的生意也逐漸地被互聯網巨企所替代，以美國零售業為例，估計今年有7000間要結業。在facebook、亞馬遜、google等巨企賺大錢之餘，其他傳統行業卻面臨倒閉，在這種工作轉型下，勞工議價能力確實不強，難怪近年美國工資增長相當緩慢。

　　美元走強與利率高低有着不可分割關係。而各國加息與否，與通脹及國家貨幣政策更具密切的關係。金價與通脹、美元強弱和避險情緒更具錯綜複雜的關係。耶倫上周的講話，已剖析得較透徹，利率一直會加至2020年中，約還有共七次。如果大家已意識到加息周期仍會延續一段時間，表示美元每次轉弱到一個極端後，反彈力都不容小看。

　　總的來說，本周仍有多位聯儲局官員講話，美國總統特朗普的減稅方案將提交國會審議，但估計大幅減稅方案很大機會被向上修改，相信對美元會產生一定的衝擊，這個代表特朗普未來在施政政策方面能否有更大支持？

　　本周五的消費物價指數會為投資者帶來更多通脹的指引。預期金價周初仍會向下探底為主，1280美元有較大的支持，下位於1268至1270美元則有更大的支持。上位1298至1303美元能否突破，是金價短期企穩的關鍵，1315美元暫難突破。