中國平安（02318）以保險起家，發展為綜合金融機構。民企背景能做到今天這樣的成績，在中國少之又少。平安最新公布今年中期業績，收入升23.3%；純利升6.5%。

　　純利增長放緩，是因為集團更新了保險假設，令壽險及長期健康險責任準備金增加154.2億人民幣；稅前純利也因而減少了154.2億人民幣。集團解釋，變動主要是保險合同負債評估的折現率基準曲線下降，同時根據監管規定進行曲線結構優化及相應的綜合溢價調整。集團同時宣告派中期息50分，大增派息150%，相信基金股東大為滿意，支持短線股價。

　　估值方面，簡單而言，筆者就根據上文不同業務作估值。保險業務按7391億人民幣內含價值，加上年化後新業務價值771億人民幣之10倍，估值達15101億人民幣。銀行業務淨資產2114.5億人民幣，平安持股49.56%，配以非國有銀行只得較保守的0.9倍市帳率，估值達943億人民幣。

　　資產管理業務方面，淨資產457億人民幣，同樣配以較中性的一倍市帳率，估值達457億人民幣。互聯網金融方面，暫時只得陸金所及平安好醫生有做到市場融資，按平安持股比例，分別值約486億人民幣及150億人民幣。餘下其他平安業務一概不計算，總計平安總值達17137億人民幣。

　　按中國平安總發行股數約182.8億，在假設AH股沒有差價的情況下，每股A股合理價為93.7元人民幣。若每1元人民幣兌1.17港元，那麼H股合理價則為110.6港元。當然，平安如此巨大的綜合金融集團，市場可能給予10%至30%綜合企業折讓，令A股及H股合理價進一步最低也達65.6元人民幣及77.4港元。但要留意這都是基於一個較中性的估值方法，以及以上資料是基於六月底平安業績得出。在公布2017年全年資料前，市場合理折讓隨時減少一成。

　　上述利用分類加總估值法（Sum of the parts valuation）去計算平安合理估值，未來使用的機會相信增加，因為平安有意分拆平安證券及陸金所的想法，那麼未來計算此兩家子公司的市值，乘以平安的持股，便可更輕易得知平安相對應持股部分的估值。

　　根據以上分析，平安是一家全面發展的金融集團，雖然今年股價升了不少，但還未完全反映其合理價值。在現在港股處於牛市當中，加上今年是炒大價股的時候，市場可能給予更高的估值，那麼一個月後若平安股價升至70元，絕非不可能，投資者不妨在股價回落時進場作長線部署，捕捉其潛在升幅。