圖：美股經過八年大牛市後，標指估值已經偏高

　　上期簡單介紹美股入門ETF產品，往後會把焦點轉到美股收息ETF產品。不過，這裏先討論兩個要點，第一是在現價歷史高位投資美股的風險；第二是標普500指數（下稱標指）的股息已不復當年4%至5%的高水平，現時只有2%，股息再投資的策略會否絕唱。

　　的而且確，美股八年大牛市後，標指估值已經偏高，以上期提到的標指ETF三寶為例，SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）、Vanguard S&P 500 ETF（VOO）、iShares Core S&P 500 ETF（IVV），市盈率24倍，市帳率超過三倍。這是否要遠離美股呢？以下找到一些歷史數據可攻讀者參考。

　　 平均成本法仍有效

　　美國沃頓商學院金融學教授Jeremy Siegel在《The Future for Investors》中，討論過美國1929年大蕭條（Great Depression）與同時期美股回報的關係。在美國經濟大蕭條前夕，美股被瘋狂炒作。當年美股爆煲。Siegel指出，投資者若在1929年高位入市，要25年後，即到1954年才返到家鄉。可是若運用「股息再投資」策略，1929年投入的1000美元，到1954年已增值至4440美元。

　　另外，理財作家陳志彥在《錢的分配術》中，舉出一個倒霉投資者的個案。這位仁兄於1979年至1998年的20年間，每年用七萬元新台幣買入標指基金。不幸的是，他都是在每年標指升至全年高位時入市。雖然如此，20年過後，他發現投資組合的價值錄得1094.9萬元新台幣，即本金140萬元新台幣賺取6.8倍利潤。

　　總論，除非投資者有長期持貨的心理準備，且採取「股息再投資」及「平均成本法」策略，否則現時投資買美股，將要承受十分大的風險，可能承受重大損失。

　　可考慮美股收息ETF

　　至於美股股息下降問題。2000年以前，美股股息率介乎4%至5%，及後不斷下降，現時SPY、VOO、IVV息率已低至不足2%。股息偏低，影響利用股息增持股份的數目。因此，投資者可考慮美股收息ETF。

　　繼後數個星期，本欄將會介紹與股票收息ETF相關的投資策略知識，以及多隻熱門美股收息ETF，包括Vanguard Dividend Appreciation ETF（VIG）、Vanguard High Dividend Yield ETF（VYM）、iShares Select Dividend ETF（DVY）、SPDR S&P Dividend ETF（SDY）等等。