摩根士丹利報告指出，短期而言，看到中移動（00941）與同業競爭激烈，因行內推出無限上網計劃，引發減價戰。長遠而言，其回報存惡化風險，重申中移動「減持」評級，目標價70元。

　　該行指，雖然集團發展5G的相關資本開支自2019年才真正開始投放，但認為市場不能忽略集團目標是要建設全國5G網絡，包括農村覆蓋，而非只是熱點覆蓋，並傾向採用獨立的部署方式，包括新的基站地收發台（BTS）、回程線路（backhaul）及核心網，料相關資本開支自2018年開始增加。此外，該行預期，集團營運成本將繼續上升，包括鐵塔租賃費用，維修費及終端補貼費用，估計2018至2023年資本開支年複合增長率達13%，EBITDA率由41%降至36%，導致股本回報率由11%降至7%。

　　該行預計，中移動或需預留資本以發展5G網絡，儘管料今年底淨現金水平充裕，約5000億元人民幣，估計2017年派息比率與去年持平在46%，而非管理層早前表明派息將穩步上升的指引。尤其在利率上升的大環境下，中移動長遠股息收益率介乎3%至3.5%，處於不太吸引的水平。

　　該行稱，中移動今年企業價值為3倍，低於亞洲電訊同業6至7倍，惟相信估值未反映資本開支上升的風險，及閒置資金不預期在可預見未來回饋股東。

　　中移動上周五股價跌至80元後反彈。昨日尾市股價由升轉跌，收報80.75元，跌0.2%。過去5個交易日，有約共1900萬元流入中移動認購證。

　　國泰購華民對盈利影響微

　　國泰航空（00293）上周五（7日）宣布，與國際速遞公司DHL訂立無約束力的諒解備忘錄，擬向後者收購華民航空（AHK）四成股權至全資擁有；華民航空並將與DHL就貨機資產訂立售後回租交易及包板協議。

　　花旗發表研究報告指出，截至去年底，華民航空營運13架貨機，貨運總運力（AFTK）錄7.77億噸公里，收入貨運（RFTK）則錄5.08億噸公里，若合併國泰客運及貨運業務計，則分別佔國泰2.6%及4.8%。花旗指出，整體而言，華民航空僅佔國泰業務的一小部分。

　　報告指，由於業務規模佔比有限，料華民航空控股結構改變，不會對國泰盈利構成實質影響。花旗仍關注國泰客運收益率疲弱，經營成本上升會繼續對今財年盈利構成壓力。該行重申對國泰持負面看法，予「沽售」投資評級，目標價維持10元。