中保監會頻頻出招，內地監管風暴正如火如荼地展開，為內險盈利帶來壓力的同時，亦有助於行業的重整和洗牌。相信未來長期保障產品將回歸主流，龍頭保險企業的競爭優勢將進一步凸顯。分析認為，今年全年，保險行業仍有20%左右的估值修復空間，加上本月美國加息箭在弦上，環球息口趨升，保險股尤其是壽險企業料可受惠，長線投資者不妨多加留意。\大公報記者 吳涵宇

　　今年4月，中國保監會前主席項俊波涉嚴重違紀落馬，從而掀起了一場針對內地保險市場，乃至整個金融業資金亂局的監管風暴。過去不到2個月內，中保監不斷出手，向業界提出了39項加強風險防控的措施要求，並要求各間公司於本月底（6月30日）前，完成包括資產、準備金、資本、風險綜合評級、信息披露在內的償付能力自查工作。

　　中小險企或結束高增長

　　上個月，中保監下發《關於規範人身險產品開發設計的通知》，強調保險產品涉及要回歸保障本源，又發文表示，將對投資實體經濟的債權計劃優化增信安排、提高註冊效率，鼓勵險資參與「一帶一路」建設。

　　產品端、投資端雙管齊下，不難看出監管部門推動行業回歸保障、服務實體的決心。

　　新政環境下，萬能險保費收入將受到遏制，中小保險或結束高增長時代，今年3月，中小險企保費同比下降12%，為三年來首次下跌，而與之形成鮮明對比的是，國壽、平保、太保等龍頭險企，由於以傳統期繳保費收入為主，規模保費均錄得大幅上漲。

　　長期而言，該等指引或可改善當前的行業競爭局面、降低風險，提高險資運用效率，利於資本市場健康發展，此前將保險公司作為融資平台的資產驅動型企業將面臨嚴峻挑戰，而轉型成功的優秀壽險公司則可在市場中贏得先機。

　　等效評估港險迎機遇

　　另一邊廂，本月初，中保監國際部主任姜波籲保險業積極創新成本更低、更加方便、質素更高的保險服務，並指當局允許在一定範圍內進行嘗試。此外，內地政府本周宣布自7月1日起，將暫時免徵銀行及保險業監管費，對內地險企來說無疑是又一利好消息。

　　實德金融集團策略研究部首席分析師郭啟倫稱，在收緊監管的同時推動開創保險服務，不失為一種「懷柔政策」，將有助增強險企未來的盈利動力。他續指，在本輪監管風暴中，國企保險股面臨的衝擊相對較小，例如中國人壽，可於回落至22元左右吸納，中線看好升至29.5元。

　　值得注意的是，香港保險業監理處上月宣布，已與中保監簽訂償付能力監管制度等效評估框架協議，目標未來4年內，完成兩地償付能力監管制度的等效互認。等效評估實現後，本港險企的償付能力將得到內地監管認可，相關產品限制亦有機會進一步放開，將為以長期保障業務為主的本港保險業帶來重要機遇。

　　招商證券薦險股籲長揸

　　招商證券（香港）上月發表報告指出，隨着未來保障產品佔比上升，企業負債結構將可持續優化，從而有效降低盈利風險。此外，在金融去槓桿和中美利差保持相對穩定的要求下，中國利率平穩向上，短期內可減小保險公司的再投資壓力，緩解投資者對於長期低利率的擔憂。

　　該行認為，保險公司的長期投資收益率介乎4%至4.5%之間，目前整體估值水平仍低，料全年還有20%左右的上漲空間。有見今年新業務價值的強勁增長，以及精算投資收益率的下調，預計主要上市險企今年的內含價值增速約達15%至20%，推薦長線投資者買入。該行唱好新華保險和中國人保（02328），認為新華保險將於2018年開始全面體現轉型業績，且估值遠低於國壽，又預期人保長期股東回報率（ROE）將維持於15%左右。