圖：分析指，今年前四個月中國外貿回穩向好從經濟基本面和國際收支兩個層面對人民幣匯率平穩運行起到了一定支撐作用 新華社

　　影響人民幣匯率的因素眾多。綜觀今年以來的人民幣匯率走勢，總體上比較平穩：人民幣兌美元匯率無論是在岸價、中間價還是離岸價，基本上都在6.85與6.92的區間窄幅波動，匯價較去年底穩中略升，幅度在0.6%至1.3%之間；人民幣兌一籃子貨幣的三大匯率指數貶中趨穩，跌幅約2%。初步分析，影響今年人民幣匯率走勢的主要因素有四項：一是中國經濟企穩，一季度國內生產總值（GDP）增長反彈至6.9%。二是監管部門平衡國際收支，明確資本項目「控流出、促流入」的監管思路。三是中美利差並未因美聯儲加息收窄，鑒於中國市場利率走升，中美10年期國債收益率之差目前升至七個月來的高位。四是美歐政經局勢發生變化導致美元升值、歐元貶值態勢逆轉，美元指數從去年底的102.21點至跌破98點，貶幅約4%。

　　從上面四項因素分析，今年前四個月中國外貿回穩向好從經濟基本面和國際收支兩個層面對人民幣匯率平穩運行起到了一定支撐作用。如果中國外貿前景能在匯率平穩運行下延續回穩向好的趨勢，外貿將繼續對年內人民幣匯率走勢產生如下三個層面的積極影響。

　　一、表明中國無意通過人民幣貶值提升出口競爭力

　　基於下列理據，筆者判斷中國外貿有望在匯率平穩運行下延續回穩向好趨勢。

　　首先，中國外貿今年前四個月在人民幣匯率總體平穩下保持了去年下半年以來的回穩向好趨勢。2015年、2016年中國外貿連續兩年衰退。2016年5月5日，國務院頒布國發[2016]27號文《關於促進外貿回穩向好的若干意見》。經過多措並舉，2016年下半年進出口增速回穩轉正，一至四季度以人民幣計價的進出口總值同比增速分別為：-8.1%、-1.1%、0.8%和3.8%。今年一至四月，中國貨物貿易進出口總值8.42萬億元人民幣，同比增長20.3%。其中，四月份進出口總值2.22萬億元，同比增長16.2%。四月中國外貿出口先導指數為40.7，較三月回升0.5，預示外貿回穩向好的趨勢不變。

　　其次，今年前四個月外貿回穩向好的主要原因，年內發生顯著變化的機會不大。一是世界經濟經過九年調整之後，逐步進入新一輪周期上升階段。國際市場緩慢復甦，美國、歐盟等主要經濟體進口需求均有所回升。二是今年仍是外貿政策落實年，外貿政策效果進一步顯現。三是中國外貿方式、貿易主體、主要產品以及市場多元化結構繼續優化。譬如：一般貿易進出口增長，比重提升。一般貿易進出口4.75萬億元，增長21.6%，佔進出口總值的56.5%，比去年同期提升0.6個百分點。機電產品、傳統勞動密集型產品仍為出口主力，成套大型設備出口提速。

　　再次，中國外貿雖然面臨「逆全球化」思潮湧動下貿易摩擦的影響可能凸顯、新一輪產業競爭更加激烈、一些國家推動產業回歸可能導致國內生產一定程度上取代進口等挑戰，形勢仍然嚴峻，但預計外貿環境將會略好於過去兩年，且目前已出現了一些有利條件和積極因素。一是近日「一帶一路」國際合作高峰論壇成功舉辦，將有助於中國拓展與沿線國家的雙向投資。過去四年中國企業在「一帶一路」沿線的總投資超過600億美元。目前政策部門已明確，對「一帶一路」沿線國家投資不受資本管制影響。預計今後五年中國的對外投資能夠達到每年1200億到1300億美元以上，其中會有相當多落在「一帶一路」沿線國家。投資大幅增長有望帶動部分商品出口。二是中美關係亦見改善，發生貿易戰的機會進一步降低。本月12日對外公布的《中美經濟合作百日計劃早期收穫》顯示，雙方就農產品貿易、金融服務、投資和能源等領域的問題達成了十項共識。其中包括幫助美國牛肉、天然氣等更順利地進入中國市場，美國亦承諾將移除針對進口中國禽肉設置的障礙。未來中美擴大貿易的需求進一步增加。三是世界貿易組織《貿易便利化協定》於2017年2月22日得到超過三分之二成員核准，正式生效，有助於降低國際貿易成本、提高貿易效率。四是中國外貿競爭新優勢正在形成、新動能正在不斷積聚。

　　雖然中國外貿2016年在國際市場份額的佔比高達13.2%，進一步提高份額難度增大。但預計全年進出口以人民幣計價，仍有可能保持15%左右的增長，其中，出口保持10%左右的增長。因此，中國毋須通過貨幣貶值提升競爭力。

　　二、將對中國經濟基本面形成重要支撐

　　外貿是國民經濟重要組成部分和重要推動力量。外貿回穩向好將對中國經濟基本面產生以下三方面的作用，有助於今年完成6.5%左右的預期目標。

　　一是淨出口對GDP增長率的貢獻顯著提升。按照經濟學理論，從總需求角度，一國的GDP可以分解為總投資、總消費和淨出口三個部分，淨出口對GDP增長的貢獻率=淨出口增量／GDP增量×100%。2016年中國消費、投資和淨出口對GDP增長率的貢獻分別為64.6%、42.2%和-6.8%。今年一季度消費、投資和淨出口對GDP增長率的貢獻分別為77.2%、18.3%和4.5%。淨出口對GDP增長率的貢獻由負轉正，既可對中國經濟基本面形成支撐，亦可增強市場對中國經濟的信心。

　　二是今年一至四月中國貨物貿易出口4.57萬億元，同比增長14.7%。出口貿易的增長，不僅能夠帶動中國經濟增長，增加社會財富，還可創造就業增加居民收入。

　　三是今年一至四月中國貨物貿易進口3.85萬億元，同比增長27.8%。進口可緩解供給約束，彌補國內生產要素供給缺口；可以創造有效需求，可以獲得更為先進的技術、設備等，可以推動產業結構升級，發揮後發優勢。

　　三、有助於中國國際收支向均衡狀態收斂

　　綜觀中國的國際收支，2000至2014年上半年，中國經常帳戶和資本帳戶雙順差，外匯儲備規模快速上升，資金大規模流入中國。2014年下半年以後，中國國際收支呈現「一順一逆」的新格局，經常帳戶呈現順差，但資本帳戶出現逆差，且資本帳戶逆差開始大於經常帳戶順差，反映跨境資本流出，外匯儲備下降，2015年和2016年國際收支不均衡逆向擴大，人民幣貶值壓力亦增加。

　　分析經常帳戶的四個組成部分貨物、服務、初次和二次收入可知，貨物貿易最為重要。中國外貿回穩向好有助於產生貨物貿易順差增加——經常帳戶順差增加——國際收支向均衡狀態收斂的預期。從海關總署公布的貿易數據看，儘管進口增速高於出口增速，但貿易順差確在增加，今年前四個月達103.4億美元。從國家外匯管理局公布的今年一季度國際收支狀況看，也有這樣的效果。按美元計值，一季度經常帳戶順差190億美元，其中，貨物貿易順差817億美元，服務貿易逆差601億美元，初次收入順差一億美元，二次收入逆差26億美元。資本和金融帳戶逆差190億美元，其中，資本帳戶逆差一億美元，非儲備性質的金融帳戶逆差215億美元，儲備資產減少26億美元。總體來看，今年一季度國際收支基本平衡。這種狀況如果延續，將有助於人民幣平穩運行、進一步緩解人民幣貶值壓力。