圖：曾慶茂（右）是首位獲Mary Buffett認可的「巴菲特投資法」講師。圖為兩人合照

　　曾慶茂表示，在Mary Buffett身上學到三招，就是「buy cheap and good and hold long term」（買便宜的股份、買優質股、長期持有）。

　　選對一隻優質股，但並不保證獲得理想回報，要視乎買入價水平而定，這涉及「AAA」投資法的第二個「A」，即Acquire（吸納）。怎樣才算是低價？曾慶茂稱，他個人慣用貼現現金流（Discounted Cash Flow）去計算一間公司的內在價值。要了解某隻股份是否值得投資，最好了解該公司未來一段時間給予投資者的現金流。

　　倘若通過貼現現金流計算，得知一間公司未來五年現金流的現值為每股20元，股價高於20元就是昂貴，等於20元就是合理，低於20元就是價值被低估。投資者可以考慮在20元以下水平入市吸納。

　　曾慶茂補充稱，在計算貼現現金流時，會遇到不同可變因子，而任何因子的轉變，都會影響到結果，特別是企業盈利增長速度。企業過去十年的複合增長是15%，但未來十年的增幅率降至5%；盈利增長數字轉變，未來的現金流的計算結果就會迥然不同。

　　因此，投資者必須明白到，預測出現誤差是無可避免的，所以設定安全邊際（margin of safety）是十分重要。

　　避免風險 保住本金

　　安全邊際適宜設定為30%。舉例說，一間公司的合理價值是每股20元，30%的安全邊際即14元或以下；這個價格買入一隻股份，可減低潛在風險。當然，這安全邊際並非一成不變。對業務快速增長的公司，安全邊際或需要提高至50%；對麥當勞這類成熟公司，安全邊際可降至15%至20%。

　　要成為價值投資者，必備心態就是「怕死」。巴菲特曾經提出三條投資法則，第一條是：避免風險，保住本金；第二條是：避免風險，保住本金；第三條是，牢牢記住第一、第二條法則。因此，股價越低，風險也越低。

　　曾慶茂指出，他從來不會使用市盈率，但投資者可以用市盈率作為「過濾」，選出一些市盈率低於15倍的公司，再進一步挑選。