早前內地傳出考慮將主要火電企業及核電企業合併重組成三家，料火電企業受惠最大。此外，今年內地電力行業計劃推進混改，加上今年用電增速加快及有望上調上網電價，火電行業可望走出谷底。本周筆者推介華電國際電力股份（01071），因其可受惠煤價下跌及用電增速加快，業績有望回暖，加上股價已處於近三年低位，料下跌空間有限，值得留意。

　　煤價下跌 業績或見底

　　集團主要在中國從事發電、供熱、煤炭銷售及其他相關業務。截至2017年3月底止之首季業績，集團收入按年上升13.4%至191.09億元（人民幣，下同），純利按年大跌99.4%至1184萬元。集團純利下跌主要受煤炭採購價格上漲致成本急升影響，惟股價仍守穩去年低位，料負面因素已被反映。

　　受惠煤炭去產能政策，去年初環渤海動力煤價格指數（BSPI）開始反覆上升，本周收報每噸593元，較去年同期上升超過50%。不過，隨着發改委宣布全國不再對煤炭業實施276個工作日減量限產後，BSPI已連續八周下跌，且降幅有所擴大。此外，煤炭先進產能將逐步釋放，庫存上升，在供應增加的情況下，二三季度煤價下行壓力較大，可望降低集團發電成本。

　　據國家能源局公布之數據顯示，今年首四個月全社會用電量累計19309千瓦時，同比增長6.7%，且增速較去年同期有所加快。今年內地經濟增長平穩，全年全社會用電量可望維持較快增速。在火電發展「十三五」規劃政策下，預計今年火電新增裝機量將持續得到控制，發電利用小時數回升機會大。此外，目前發電回報率已接近15年來低位，電價有望提早調整，將利好集團業績表現。

　　股價方面，華電國際電力股份（01071）5月18日收市價為3.59港元（下同），已處於近三年低位。集團可受惠煤價下跌及用電增速加快，加上電價上調機會增加，業績有望觸底反彈，投資者不妨在3.5元附近買入，目標價4.5元，止蝕位3.0元。

（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）