本欄於去年11月3日曾推介中華包裝控股（01439），當時指集團本身業務表現理想，加上新收購的遊戲業務毛利率高，料成為未來新增長動力，股價走勢亦不俗，後市可看高一線。集團當日開報1.04元，收報1.05元，之後一段時間在1.1元附近徘徊，昨天收報2.06元，不足半年升幅近一倍，遠遠跑贏大市，讀者如有跟隨買入並持有至今，已賺理想回報。集團上周公布全年業績，今天筆者跟進分析。

　　去年，集團純利792.1萬元（人民幣，下同），按年大跌85.5%，看似不理想，其實原因是去年因收購手遊業務，令期內銷售費用、行政開支、無形資產攤銷，以及應付或然代價公平值變動大幅變動等一次性因素所致。實際上，營業額8.69億元，按年升41.2%；毛利2.66億元，升79%；毛利率由24.1%升至30.6%；經調整純利升41.8%至8847.7萬元；每股盈利77分、派特別股息2港仙，業績表現理想。去年上半年，集團收入3.84億元，按年增加40%；毛利9483萬元，升48.5%；純利3433萬元，增長36.6%。由此可見，去年下半年增長更快。

　　集團去年四月完成收購Cable King Limited，開始發展網絡遊戲業務。遊戲業務一至六月收入約1.2億元，但四月底起才開始入帳至集團，上半年為集團貢獻4320萬元或佔比11%。原本集團預計，遊戲業務在2017年收入佔比可升至25%。實際上，去年手遊業務錄得收入達2.2億元，已佔總收入約25%，盈利佔比為45%，可見手遊業務已在收成。

　　遊戲平台方面，現階段合作對象包括360、百度等大型開放平台，現時旗下手機遊戲主要是免費下載，遊戲中再付款，平均每用戶消費（ARPU）為170至250元，位於內地中上水平。今年會持續開發更多手機及網頁遊戲，預計推出四款自家手遊，並獨家代理三至五款網頁遊戲。日後策略亦會收購更多電視劇及電影的遊戲版權，並大力拓展VR及AR領域。遊戲業務毛利率高，今年遊戲業務毛利率目標維持於40至50%，未來不排除分拆遊戲業務上市。

　　中華包裝擁有傳統及新業務的結合，穩定之餘有增長潛力，股價表現亦配合，自去年中見了低位之後，開始一浪高於一浪，去年8至11月完成了調整後展開升浪至今，可推高止賺位並繼續持有。