圖：美國通脹上升速度會進一步加快，特別是特朗普新政着力打擊非法移民，勢必令就業市場趨於緊張，推升工資成本，恐怕通脹升幅較經濟增長步伐更快，形成滯脹危機

　　隨着國際原油與工業用金屬價格從低位反彈，歐美經濟迎來新威脅，面臨通脹上升速度比經濟增長步伐更快，形成滯脹危機，這較之於通縮更加頭痛，歐美在寬鬆或緊縮貨幣政策之間難以取得平衡，整體經濟環境複雜化，前景更堪虞。

　　油價推升全球通脹率

　　在原油等資源價格上升推動下，全球通脹看漲，其中，歐美等發達國通脹壓力增加，上升速度之快超出了市場預期，滯脹風險急劇上升。

　　美聯儲局視為重要通脹重要指標的個人消費支出物價指數，上月上升百分之一點九，為逾四年來最高，與聯儲局設下通脹目標僅低零點一個百分點而已，亦與去年第四季經濟增長速度相若。

　　令人關注的是，美國通脹上升速度會進一步加快，特別是特朗普新政着力打擊非法移民，勢必令就業市場趨於緊張，推升工資成本，繼而增加通脹壓力，這尚未計及增加萬億美元基建開支與大幅減稅的因素，屆時恐怕通脹升幅較經濟增長步伐更高、更快，形成嚴重滯脹危機。

　　通脹恐高於經濟增長

　　至於歐元區通脹壓力也逐步升溫，一月消費物價指數按年升幅為百分之二，同樣是四年最快，不但超出歐央行低於百分之二的通脹目標，也比去年歐元區百分之一點七的經濟增幅為高。值得注意的是，作為歐元區最大經濟體德國，上月通脹按年達到百分之二點二，為四年半最高，滯脹陰霾開始在歐洲擴散。

　　此外，一直飽受通縮困擾的日本，上月消費物價指數按年升百分之零點四，而核心消費物價指數轉跌為升百分之零點一，為一年多以來首次。

　　其實，去年世界經濟增幅錄得○九年以來最慢，只有百分之三點一，處於低增長局面，根本談不上復甦，但國際原油價格與工業用金屬價格在過去一年則從谷底大反彈，其中紐約油價勁升五成二，而銅、鋁等價格升幅超逾兩成。

　　油價大反彈不代表世界經濟呈現復甦，原因並非需求帶動價格回升，實際上是由去產能推動，導致供應減少，從而拉動價格回升。

　　事實上，石油輸出國組織達成減產協議，成為國際原油反彈的主要因由，迄今為止，油價上升動力仍有餘未盡，持續徘徊於五十美元水平。同時，中國積極進行供給側改革發揮效用，去庫存、去產能之下，一定程度有利於銅、鋁等工業用金屬止跌回升，而且今年中國繼續推進煤炭、鋼鐵等行業去產能，預期原材料價格繼續高企，全球通脹壓力有增無減。

　　滯脹比通縮更難應對

　　滯脹對經濟復甦不穩的歐美發達國而言，無疑是噩夢來臨，一旦陷入滯脹危機，即通脹加劇而經濟疲乏的困局，這較之於通縮更難應付，在寬鬆抑或緊縮的貨幣政策之間難以取得平衡，陷入兩難局面，令經濟前路更加迷茫。