恒生指數過去一周失守100天線，全周累跌52點，日均主板成交約575億元。下周臨近農曆新年假期，預料市場觀望情緒升溫。內地第四季度GDP增速為6.8%，較預期為佳，主要是由於社會消費品零售在12月份加速增長，不過12月工業增速回落至6%，較之前略為減速。而臨近新年為應對銀根緊張，人行向大型銀行推臨時流動性便利操作，料可助減輕流動性壓力。

　　至於外圍方面，下周美國將公布第四季GDP數據、12月份個人消費支出物價指數，以及耐用品訂單等數據。預期港股下周成交偏淡，恒指在22600至23200區間上落。

　　至於是次分析的股份為國泰航空（00293）。

　　國泰早前公布重組計劃方案，以落實精簡架構，集團會先從財政、資訊科技等營運上精簡，並會繼續增聘機師及機艙服務員。不過公司未有透露計劃的落實時間表及裁員數目，亦否認架構重組是為了出售股權予中國國航（00753）。市場對國泰的精簡架構計劃失望，股價由高位11.32元水平急跌，跌穿傳出重組消息前的橫行水平及20天線約10.5元，預料短期在低位整固。

　　國泰近年業績疲弱，2016年上半年營業額下跌了9.3%至456.83億元，盈利下跌82.1%至3.53億元。業績倒退，除了是由於集團對沖燃油錄得虧損外，面對廉航、內地及中東的航空公司競爭，集團的載客及載貨量雖有增長，在全年分別增0.8%及3.1%，而運力亦增2.4%及0.6%，但受累市場運力過剩，客貨運收益率卻持續下跌，兩者在上半年分別下跌10.1%至54.3仙，以及下跌17.6%至1.59元。

　　撇除燃油對沖問題，集團在載客和載貨量，以及運力有增長的情況下，收益率卻持續下跌，反映集團面對結構性問題，包括高端市場需求持續下降、訪港旅客數字疲弱、由內地到香港的終點或中轉人數減少等。

　　未來集團不能單靠減省成本來改善業績，而是要在航線上作出較大調整以迎合市場變化，以及旗下港龍應在定位上與國航加強合作，甚至在雙方持有的股權上作出調整（目前國航持有國泰約30%股權，國泰持有國航H股約58%），否則難以扭轉經營困局。

（筆者為證監會持牌人士及並未持有上述股份）