圖：中國當前的主要矛盾是如何通過解放和發展生產力，滿足社會物質文化需要，而保護企業家積極性，是供給側改革提供高質量供給的基本保障條件

　　12月16日，中央經濟工作會議落下帷幕。此次會議針對2017年的經濟工作，主要布置了兩方面任務：防風險和促改革。其中，保護企業家積極性是最大亮點，這方面工作的不斷落實，是維護中國經濟中長期發展動能的必要條件。在這樣的背景下，我們認為當前的政策藍圖對於市場的影響在於中期中性，長期利好。

　　西南證券高級策略分析師 朱斌

　　保護企業家積極性是供給側改革提供高質量供給的基本保障條件。中國當前的主要矛盾是如何通過解放和發展生產力「更好滿足人民日益增長的物質文化需要」，此次經濟工作會議也提出「供給側結構性改革，最終目的是滿足需求，主攻方向是提高供給質量，根本途徑是深化改革」。深化改革的一條重要路徑，就是保護企業家積極性。

　　經濟發展穩字當頭

　　縱觀世界各國，企業家群體創造了絕大多數的優質供給。不管是新興產業，還是各類高端裝備製造業，甚至是房地產業，優秀的企業家都能夠給消費者奉上優質完美的服務和產品。從中國自身發展進程來看，在經歷了房地產行業的狂飆突進後，經濟的轉型升級也需要企業家來提供大量優質的產品和服務。本次公報確立了穩字當頭的主基調，特別指出「穩定民營企業家信心」，這是以往經濟工作會議公報中所沒有的。

　　中國對企業家積極性的保護正在有序推進。從十八屆三中全會確立「市場在資源配置中起決定性作用」以來，企業家在整個經濟發展中的作用就不斷增強。企業是市場經濟的主體，企業家是市場發揮決定性作用的關鍵群體。在保護企業家積極性上，去年會議只是籠統地指出「注重調動企業家、創新人才、各級幹部的積極性、主動性、創造性」，而今年會議則提出了具體的要求和任務，一是要「加強產權保護制度建設，抓緊編纂民法典，加強對各種所有制組織和自然人財產權的保護」。二是「要堅持有錯必糾，甄別糾正一批侵害企業產權的錯案冤案」。這一舉措有助於進一步穩定企業家群體的預期，推動混合所有制改革的深入推進，避免恐慌性的資本外逃，具有長遠的積極意義。

　　從此次會議公報中可以看出，企業家的重要性體現在改革措施的方方面面。改革成效展現需要依靠企業家的力量，而改革目的也是為了更好地激發企業活力。其主要體現在以下四個方面：

　　其一，國家需要依靠「企業家才能」為市場「提高供給質量」。供給側改革其實包含兩方面：減少無效供給、擴大有效供給。「去產能」可以依靠政府有形之手，來強行「關停併轉」，但提供高品質的「有效供給」，則一定需要借助企業家的創造力、想像力和冒險精神。政府管得了煤礦、鋼廠，但政府卻創造不出蘋果、微軟和華為。不保護企業家才能，供給側結構性改革就會成為跛腳鴨，只去舊產能，不見新動能。

　　新股發行繼續加速

　　其二，供給側改革的降成本，實際上也是為了激發企業家的創業積極性。「降低企業槓桿率」、「減稅、降費、降低要素成本」、「降低各類交易成本特別是制度性交易成本，減少審批環節，降低各類中介評估費用，降低企業用能成本，降低物流成本降成本」等舉措，都是為了給企業創造一個良好的經商環境，從而有利於企業家創新創業，提供有效高端供給。

　　其三，「大眾創業、萬眾創新」的深入推進需要保護企業家才能。公報中指出「要深入實施創新驅動發展戰略，廣泛開展大眾創業、萬眾創新」，沒有對企業家、創業家的保護，創業創新將流於空談。沒有對產權的保護，創業將不具有可持續性。

　　其四，國企改革深入推進需要保護企業家才能，保護私人產權。公報指出「混合所有制改革是國企改革的重要突破口」，國企的傳統弊端就在於政企不分、激勵不到位、效率低下。推動混合所有制改革，途徑就是通過民營資本參股，沒有良好的產權制度保護、企業家保護，混改也就難以深入推進。

　　此外，我們認為可以從四個方面關注此次經濟工作會議對於市場的影響。首先，關注債轉股收益標的。會議公報指出「要支持企業市場化、法治化債轉股」，2017年度這一進程預計會加快，隨着周期品價格的上漲，相關企業盈利改善後，「債轉股」市場的活力有望激發。其次，關注次新股投資機會。會議公報指出降低企業槓桿率，加大直接融資比重，預計2017年仍將持續較快的新股發行進度，為資本市場提供「新供給」。再次，關注混合所有制的投資機會。尤其關注電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工行業的混改標的投資機會。最後，關注外貿出口比重大製造業公司投資機會。