文｜高飛

　　主要從事生產及銷售多種乳製品的輝山乳業（06863）上周成為沽空機構渾水（Muddy Waters Capital）報告的狙擊對象，集團上周五（12月16日）股價下跌2.1%後停牌。

　　原本市場預期輝山昨天股價可能會大跌，但輝山卻逆市上升近2%，顯示輝山管理層回應及時，並得到市場認同。

　　在剛過去的周末，輝山共發表了兩份公告回應渾水的報告。回應的內容涉及牧場數量和資本開支、牧場資產的處理、財務狀況及主席的持股情況。

　　集團指出，在2013/14、2014/15及2015/16財年，集團之苜蓿草產量分別達約14萬噸、13.4萬噸及8.5萬噸，而且於2015/16財年，集團另有燕麥飼料（可替代苜蓿草）產量約7.9萬噸。但在過去三個財年，集團未有自Anderson & Grain Company採購苜蓿草。自上市以來，集團使用牧場數量增加31座並擁有22座在建牧場。

　　各牧場的平均資本支出（包括建設成本以及機器及設備費用）約為人民幣6000萬元。

　　輝山昨天對於渾水「輝山的報告收入亦為欺詐」之「結論」表示，就此董事會認為說明足矣，董事會確認集團在年度報告和中期報告中報告的集團合併收入乃根據國際財務報告準則編製，且公平地反映了集團在相關報告期間的業績。

　　而在2016/17年中期，集團指儘管於期間短期債務有所增加，但在截至2016年9月30日，集團的資產負債比率較上一財政年度末之狀況減少至約41%，即負債比率改善而並非變差。

　　其實，輝山的「突出」之處是去年港股「大時代」爆煲之後，幾乎所有股票都要捱沽時，輝山卻從去年7月約1.5元升至9月份的2.9元，短短兩個月升了一倍。

　　股價爆升的其一原因是輝山當時用了近17億元回購股份，相關行動於去年9月中完結。

　　輝山股價今年中進一步升至逾3.2元，如果因為股價大升而要沽空，似乎欠缺理據。