恒指再次貼近二萬四千點後出現調整，惹來口痕淡友話港股升勢玩完、有排跌。其實估未來升跌，需要先探討兩大問題：魚缸有幾多水？水的流向如何？最近內地債市十分旺盛，只要是國資背景，發債票面利率壓得非常低，即如連年虧損的中鋁，債息亦低於4厘，有些國企，經營效率低劣，帳面資產難言真假，在內地發債也不過4至5厘。
至於港股回報如何呢？歷史數據顯示，恒指周息率在3厘以上，長期回報算是吸引，3厘以下則暗示炒味甚濃；10月26日，恒指周息率約3.6厘。
就此解讀市況，在資金成本特低、經濟前景不明朗的情況下，投資者只期望獲得安全的息差回報，只要債息足夠彌補風險，資金更傾向於買債，這情況在歐美、亞太都差不多。但若預期通脹或利率上升，資金會發現息差（尤其一些劣債）已不能彌補風險，就會流向股票等風險資產，追求較高回報。通常債市走向先於股市，觀乎最近債市火紅，相信未來股市表現衰極有譜，一些大折讓或高息實力股長揸無衰。
