圖：近十多年來內地樓市調控不斷，但是房價整體依然呈波浪型上升趨勢

　　國慶期間，以深圳、上海為首的全國多個城市都出台了相對嚴厲的樓市調控政策，主要是從入市資金和資格兩個方面限制樓市成交。於是，有部分聲音期待，被樓市擠出的資金會流向股市。筆者個人認為，願望是美好的，但結果是不如意的，因為樓市資金相對來說風險偏好低很多，如果需要這批資金進入股市，必須是股市的估值和整個治理環境有很大好轉，才有可能。

　　從歷史經驗看，樓市與A股市場從來都沒有明顯的蹺蹺板效應，期待樓市調控引發資金大規模流入股市，肯定是不現實的。根據Wind統計，近十多年來樓市調控不斷，但是房價整體依然呈波浪型上升趨勢，而且上漲時間遠長於回調時間，一二線城市的房價更是連創歷史新高。而隔壁的股市卻經歷了牛市、熊市、震盪市，反反覆覆，十多年後回頭一看，基本是原地踏步，並沒有和樓市保持一致的同向性或反向性。

　　仔細觀察過去十多年，政策調控樓市後，同期股市的短期表現也是差強人意。其中，三個月內估值上漲的只有四次，另外六次都是以下跌告終，這顯然說明，短線資金也沒有因樓市調控而大量流入股市，帶動股指上漲。

　　買房回報遠超買股

　　眼下，中國的資產管理行業正面臨一個非常尷尬的局面，就是一個普通投資者，不需要太多高超的專業知識和技能，只要簡單買入幾套房子就能獲得難以想像的高收益，而且，這種增值和高收益還在持續中。相比之下，無論是股市還是資產管理行業，能夠提供如此穩定高效回報的品種則鳳毛麟角。

　　實際上，大家如此期待因樓市調控而把資金從樓市趕到股市，只能說明，A股市場本質上還是資金市和題材市，能夠提供長期穩定收益的標的很少。整個市場在絕大部分時間裏，都是資金博弈、概念炒作，這樣勢必會非常容易受到政策調控和監管的影響，長期呈現高波動性。此外，在無連續上漲的局面中，整個市場的估值體系也呈現結構性扭曲，市場追逐小市值、追逐題材、追逐重組。在這種氛圍下，其實市場整體很難有良好、穩定的表現。

　　目前A股市場面臨的大多數問題，在筆者來看，都是內生性、結構性的。自去年股災以來，整個市場資金流出、人氣渙散，本質上就是無法提供長期穩定的回報。與之相反的是樓市，紅紅火火、屢創新高，這就更讓長線資金，對股市望而卻步。

　　要扭轉這種局面，筆者認為，光靠樓市調控根本改變不了什麼，應該做的是，一方面，讓市場本身更加市場化，以市場的內在規律辦事；另一方面，嚴格監管，讓市場更加公開化法制化。只有制度建立完善，結構調整合理，才會出現那些能為投資者提供長期穩定回報的標的，也會使得股市成為吸引資金、為實體經濟做出實質性貢獻的投資場所。