圖：隨着銀行間市場的持續開放，境外機構持有人民幣計價債券轉為積極

　　中國央行本周發布微博表示，隨着人民幣入籃在即，一些境外央行類機構和金融機構增加境內人民幣債券資產的配置。分析指出，SDR類似於一個信用評級，人民幣獲得入籃地位後，將直接或間接吸引海外資金參與到金融交易、投融資活動中去，亦有助提高人民幣的全球影響力。就在一個月前，世界銀行在內地銀行間債市發行首隻人民幣結算的SDR計價債券，並取名為「木蘭」。這也是1981年以來，全球發行的首單SDR計價債券。\大公報記者 盧靜怡 倪巍晨

　　中國貨幣網特約評論員昨日指出，境外機構投資者增持人民幣債券資產的驅動力主要源於四個方面：首先，人民幣入籃使得投資者需要根據新的SDR籃子調整其資產配置；其次，人民幣資產相對較高的收益率對國際投資者有着較大的吸引力；再次，金融改革的持續推進提升中國境內金融市場的吸引力；最後，未來中國債市還有望加入主要全球債券指數，有助於進一步吸引國際資本配置。

　　事實上，境外非居民投資者參與中國資本市場的份額長期處於較低水平。統計顯示，2016年8月末，中國債市總託管量為59.5萬億元（人民幣，下同），其中，境外機構投資者託管量僅佔總託管量不到2%，既遠低於發達經濟體超過20%的平均水平，也遠低於新興市場超過10%的平均水平。

　　但隨着銀行間市場的持續開放，境外機構持有人民幣計價債券轉為積極。年初至今，其增持國債累計達965億元。可以預見，隨着人民幣10月1日正式入籃，以及中國金融市場對外開放的進一步推進，境外投資者增持人民幣債券資產帶動的資本流入將繼續助力人民幣匯率保持穩定。

　　8月31日發行的木蘭債成為海外資金熱捧的另一典型案例。該債券規模總額達5億SDR（約合人民幣46.6億元），期限三年，票面利率0.49%，同時也是全球範圍內首次以公募形式發行的SDR計價債券。據悉，境內外投資者認購踴躍，債券的認購倍數達2.47倍，參與約50家機構包括境內銀行、保險公司、證券公司、境外貨幣當局，以及國際開發機構等多元化的本外幣投資機構。

　　配置外匯資產途徑增加

　　低利率成為是次債券發行的最大亮點。中金公司首席經濟學家梁紅分析，世行SDR債券利率遠低於中國3年期國債2.4275%的收益率，約較SDR各貨幣政府債券收益率的加權平均高5個基點。她還指出，SDR債券提供了一個預設的多元債券組合，較之人民幣債券，SDR債券可降低匯率、利率風險，特別在資本管制尚未完全放開背景下，為境內投資者提供了一個配置外匯資產，又不涉及跨境資本流動的途徑。

　　世界銀行全球金融與市場局原首席金融專家王君則認為，木蘭債發行的象徵意義更應受到重視。「內地並不缺少外匯和人民幣資金，目前資本充足，甚至還有資本外流現象。因此SDR債券發行關注點不再於能吸引多少資金進來，而是在其對推動內地債市進一步對外開放的意義，更為下一步更大規模、連續的發行打下基礎。」

　　中企考慮發SDR債券融資

　　此外，SDR債券也為中資企業提供更多融資選擇。梁紅表示，當市場預期人民幣升值，但又無途徑去境外發行美元債時，中資企業甚至可以考慮發行SDR債券。鑒於中國已向外國投資者開放了銀行間市場，SDR債券還代表了一種投資中國的新方式，尤其對諸如國外儲備管理機構等，需要SDR產品對沖SDR負債的投資者會更具有吸引力。

　　華創證券最新研報顯示，SDR債券的優勢主要體現在三方面。首先，SDR債券能有效規避匯率風險；其次，SDR債券用人民幣結算有利於推動人民幣國際化進程；最後，有利於豐富銀行間市場的品種結構，提升銀行間市場開放度。