圖：中國央行數據顯示，上月新增人民幣貸款較前值增長4851億元，且同比多增1391億元 中新社

　　上月新增人民幣貸款勝預期，達9487億元（人民幣，下同），社會融資規模增量1.47萬億元，兩數據分別較七月增104%、201%；同期，M1（狹義貨幣）增速雖仍高企在25.3%，但受M2（廣義貨幣）增速反彈至11.4%，M1、M2剪刀差收窄至13.9個百分點，為半年來首次收窄。分析稱，居民長期貸款增長成信貸增長的主力，實體經濟貸款增長仍然有限；從目前看，M1、M2剪刀差或已見頂，料年內貨幣政策仍將延續穩健基調，財政政策仍需繼續發力。

　　中國央行昨日公布的數據顯示，八月新增人民幣貸款較前值增長4851億元，且同比多增1391億元；同期，社融增量也較前值增長9821億元，且較去年同期多3600億元，市場預期新增人民幣貸款及社融規模分別為7000多億及9000億元。今年前八個月的社融規模為11.75萬億元。上月末M2增速也高於市場此前預期的10.5%，達11.4%，較七月末增1.2個百分點；M1增速較七月末微跌0.1個百分點，至25.3%。

　　M1M2剪刀差半年首回落

　　央行數據還顯示，八月外幣貸款大增298億美元，創2015年1月以來最大單月增幅，至8097億美元。當月外幣存款也結束此前三個月連降的趨勢，增加21億美元。

　　交銀金研中心高級分析師陳冀分析，前期樓市交投暢旺刺激八月居民戶中長期信貸規模較多，是當月整體信貸明顯反彈的主因；票據融資的反彈也在一定程度對新增信貸形成支撐；但與居民戶中長期信貸相比，企業中長期信貸續期仍相對較弱。中金公司首席經濟學家梁紅直言，住戶部門中長期信貸增加，主要受強勁住房按揭需求驅動，非金融企業及機關團體中長期信貸減少，表明上月企業貸款需求依然疲弱。方正證券首席經濟學家任澤平指出，八月新增貸款和社融高於預期，主要與政府支出加快、PPP發力和房貸高增有關，企業擴張意願仍低。

　　據央行數據，上月住戶部門貸款增6755億元；其中，短期和中長期貸款分別增1469億元和5286億元。同期，非金融企業及機關團體貸款增1209億元；其中，短期和中長期貸款分別減少1172億元和80億元，票據融資增2235億元，非銀金融機構貸款增1463億元。

　　但招行資產管理部高級分析師劉東亮指，八月表內中長期貸款、企業債券融資、股票融資、委託貸、信託貸款合計6469億元，與七月6800億元相差小，且並不低於歷年同期，認為「不能單純透過信貸數據得出企業融資需求劇烈萎縮的結論」。

　　經濟靠穩基礎有待觀察

　　八月M1和M2的剪刀差從七月15.2個百分點的歷史最大紀綠，收窄至13.9個百分點。梁紅相信，去年低基數因素是M2同比增速上揚的部分原因，上月財政存款減少1809億元，抬高M2增速約0.13個百分點，才是M2增速上升的另一關鍵。另M1增速似有在高水平上趨緩的跡象。劉東亮估計，該剪刀差或已見頂，有關「流動性陷阱」的爭論料漸降溫，這將為後期貨幣政策營造平穩環境。

　　國務院發展研究中心金融研究所王洋指，上月信貸和社融總量比較多，但主要是居民房貸，放錢主要進到地產領域，沒有流入實體經濟；另從M1情況看，存款活化很嚴重，也是企業投資不利信號。在他看來，目前經濟有企穩現象，但基礎是否牢固還有待觀察。短期央行應仍以公開市場逆回購、中期借貸便利等組合微調，不會有大動作。梁紅料年內央行不會降息，但仍有必要保持流動性條件的大體穩定。