圖：證監會正對中國企業海外退市，通過IPO併購重組等回到A股上市進行研究分析

　　【大公報訊】中國證監會或開始為部分借殼上市交易估值設定上限。據外媒昨日援引知情人士稱，中國證監會近日進行指導，要求海外上市中概股尋求借殼回到內地上市時，需確保交易估值不超過預估利潤的20倍，該上限是按照借殼後公司的預估利潤來計算。據悉，部分內地投行已收到了這一指導意見。

　　內媒引述某券商高管表示，已經收到了通知。指導中設定的上限，是按照中概股回歸、借殼後公司的預估利潤來計算的。該高管並稱，今年五月，證監會就已經草擬了方案，目的主要有兩方面：一是減少中概股回歸A股後對市場的衝擊，二是保護中小散戶的利益。

　　多數資本市場人士認為，指導意見效果會比較有限。甚至有人士認為，這規定等於是同意了海外中概股可以借殼回歸。儘管監管層初衷是好的，但就怕事與願違，就像當初試行熔斷機制那樣。

　　回歸帶來三方面溢價

　　他們分析，本來新股就存在爆炒的現象，編一下故事，莊家藉機拉升。成為妖股也不是難事。

　　外媒數據顯示，目前在美交易的中概股市盈率中位數是16倍，對標在滬深交易的公司，市盈率中位數為57倍。而在中國證交所上市股票基於預估收益的市盈率中值為41倍。中概股回歸帶來的溢價有三方面：私有化過程存在溢價，私有化資產跨市場的估值溢價，回歸A股借殼時的殼成本溢價。

　　去年十月開始，中國股市明顯反彈，證監會也重啟了IPO，中概股回歸潮再起。奇虎360、人人公司、博納影業等多家中概股紛紛開始拆除VIE架構並推進私有化進程，其中部分企業通過併購重組等回歸A股，近三年已有在國外上市的五家紅籌企業通過併購重組在A股上市。

　　證監會今年五月表示，已注意到市場認為應對境內外市場的明顯價差、殼資源炒作高度關注，證監會正對中國企業海外退市，通過IPO併購重組等回到A股上市進行研究分析。

　　隨後，證監會發出併購重組新規明確收緊借殼上市。包括：明確規定借殼上市與IPO「等同」審查；併購重組完成後，實際控制人或控股股東持股比例提高的，所持老股也承諾鎖定12個月等五條規定。併購重組規則趨嚴，大量游資撤離，中概股私有化市場迅速降溫，其中陌陌、世紀互聯等中概股公司更是撤回了私有化要約。