圖：上季度，中資企業開始追隨中資銀行發行綠色債券，發行人的種類也更趨多元

　　在中國央行與國家發改委等部門出台綠色債券指引後，境內外市場陸續發行了一系列中資綠色債券。在離岸人民幣債券市場上，繼國際金融公司和中國農業銀行分別在2014年及2015年發行三檔雙幣種的綠色債券後，中國銀行在今年七月份發行了多檔三個幣種的綠色債券。此外，吉利控股也在今年五月發行了四億美元的綠色債券。\中銀國際固定收益研究執行董事 吳 瓊

　　與此同時，境內債券市場的蓬勃發展也令人矚目。年初至今，境內債券市場的發行總量超過785億元（人民幣，下同）。在第二季度，中資企業開始追隨中資銀行發行綠色債券，發行人的種類也更趨多元。七月份，新開發銀行（金磚國家開發銀行）成功發行了首隻綠色熊貓債。

　　看好綠色能源板塊

　　國際投資者對氣候變化和環境問題日漸重視，綠色債券應運而生。綠色債券是指任何將所得資金專用於資助符合規定條件的綠色項目，或為這些項目進行再融資的債券工具。國際上首隻綠色金融工具出現在2007年。中國在2015年年底出台綠色債券方面的政策指引，推動了中資綠色金融市場的發展。

　　在中國，建立綠色金融體系已經上升為國家戰略。今年全國人大通過的《「十三五」規劃綱要》明確提出，要「建立綠色金融體系，發展綠色信貸、綠色債券，設立綠色發展基金。」中國將繼續發展綠色債券市場，並遵循新的五年計劃支持其綠色能源的目標。筆者預期，該板塊將迎來新的發展機遇。值得關注的是，市場參與者期待中國銀行間市場交易商協會（該協會規管短融和中期票據等企業債）在今年稍後出台綠色債券的指引文件，這將進一步促進企業在境內市場發行綠色債券。

　　除了大力發展中資綠色債券市場外，中國亦開始建立以SDR（特別提款權）計價的債券市場。據報道，世界銀行、國開行和工銀亞洲均計劃在中國境內資本市場發行國際貨幣基金組織的SDR計價的債券。此舉將提高SDR在國際貨幣體系中的地位，也將有助於推動人民幣國際化進程。

　　人幣匯率上月趨穩

　　七月份，英國公投脫歐後美元相對其他主要貨幣持續上漲，受益於其避險角色及期間公布的美經濟資料表現強勁。這一波上漲在近月底時有所停滯，源於美聯儲議息會議聲明令加息步驟加快的預期降溫。美元指數在走強高見97.5後，七月底收盤在96.3。在此背景下，在岸市場人民幣兌美元即期匯率由短暫跌破6.70關口反彈至七月底的6.650。相比較，中國央行下屬的中國外匯交易中心（CFETS）公布的CFETS人民幣一籃子指數在七月22日報95.2，較七月一日的94.88略高。同時，離岸和在岸人民幣之間的匯率價差全月多數時間保持在較窄區間變動（小於100點子）。

　　離岸人民幣債券方面，債券價格在七月份續漲。繼六月份中國財政部發行點心債後，七月離岸人民幣債（不包含人民幣存款證）發行約102億元，六月份為195億元人民幣。主要發行項目包括中國銀行的綠色債券、重慶糧食集團在中國─新加坡間重慶合作項目下首個離岸人民幣債券（由農業銀行的備用信用證增信）及東方匯理銀行的人民幣寶島債券。七月離岸人民幣存款證的發行量為約152億元，比六月份的378億元有所下降。

　　在二級市場上，債券延續漲勢。儘管人民幣走弱，HSM iBoxx離岸人民幣債券指數收益率由六月底的4.18%降至七月底的4.0%。由此，該指數在七月份錄得0.53%的月度總回報，略低於六月份的水準（0.78%）。同時，七月份境內外企業債券收益率差進一步收窄。中銀中資企業境內外投融資比較指數（中銀CIFED指數）在七月份倒掛（負數）幅度進一步減低。

　　 （本文為作者個人觀點）