圖：目前港股整體市盈率在10倍左右，相對於A股的15倍有很大折讓

　　最近一段時間，香港市場一反過去的疲態和頹勢，走出一波相對獨立的上漲行情。這輪以英國脫歐快速下跌的行情為起點的上漲，走得又穩又強，不知不覺指數已經漲了10%左右。與之前跟跌不跟漲的局面完全不同，這波行情回調的幅度很短。筆者將試着從三個方面去分析這輪上漲穩定的原因。

　　首先，港股的估值低，這也是筆者一直認為最重要的一點。目前港股整體市盈率在10倍左右，相對於A股的15倍有很大的折讓。這個從恒生AH股溢價指數就可以看出來，現在AH股溢價指數在128，即同樣的公司A股要比H股溢價超過三成。最近持續流入的港股通資金買入的標的也是集中在AH高折價板塊、中小成長股以及大藍籌板塊，連大笨象滙豐銀行也成為熱門股，持股市值超過200億港幣。此外，內銀股也是非常受青睞的品種，這主要得益於香港的內銀股普遍低於A股，在同股同權的現金分紅面前，持有內銀股的股息率就遠高於持有A股的股息率。

　　其次，人民幣的持續貶值也快速推動了港股的資金流入。最近人民幣對美元破了6.7大關，創了自2010年11月以來的新低，成為所有資本關注的重點。由於港元是緊盯美元的聯繫匯率制度，所以持有港元計價的股票，自然就成為對抗人民幣貶值的工具。筆者認為，只要人民幣匯率存在持續貶值的預期，流入港股的資金就會源源不斷。在港股低估值的情況下買入港股，即使股價不動也能有變相的匯率收益，所以筆者預期這輪港股的上漲行情，應該不會只止步於目前的點位。

　　關注小市值個股

　　其三，深港通預期也使得對香港市場的整個預期發生很大變化。中國內地各級管理層和監管機構都反覆表態，2016年將適時啟動深港通。雖然直到現在深港通還是只聽樓梯響，但是隨着2016年已經進入下半場，很多資金早已開始積極備戰深港通了。從目前各個方面來看，深港通不僅將增添內地資金投資港股的新渠道，而且在標的的選擇方面，範圍也將遠大於滬港通，這必然會對深港兩地的股票市場產生非常大的積極作用。香港和深圳都有大量的小市值股票標的，他們之中一定會出現不少黑馬。

　　綜合以上三點，筆者認為，這次香港市場的行情可能並非是一輪曇花一現，相反也許是一輪有較大幅度和較大期待的中級上漲行情。所以，建議所有的港股參與者都應該對這輪行情的性質和幅度做一定的心理準備，沒準驚喜就會在不遠的將來到來。