圖：英國脫歐公投的結果落地、深港通的開通，都有可能成為市場向上突破，踐行中級反彈的催化劑

　　A股市場的階段性格局基本明朗：2800點的階段性底部非常扎實，市場有反彈的需求。過去兩周的震盪前行，只是因為缺少向上突破的催化劑。在MSCI預期落空後，市場走出先抑後揚的走勢。目前，「鐵鎖已然連環，還缺一把火。」未來，英國脫歐公投的結果落地、深港通的開通，都有可能成為市場向上突破，踐行中級反彈的催化劑。

　　從盤面的走勢來看，A股階段性築底的跡象非常明顯。首先，從日線情況來看，前期在2800至2840點形成了一個窄幅震盪區間，這個密集成交區對指數形成階段性支撐；其次，從月線看，大盤自5178點以來指數調整達到45%，月線已從多根長陰線變為跌不動的小陰線；最後，從近期行情來看，A股明確了蓄勢突破的走勢，我們認為市場未來幾天需要量價的進一步放大進行確認。

　　從宏觀面和政策面來看，不確定因素正在消解。從外部環境上，國際經濟與政策仍能保持一個弱勢平穩格局。主要表現在：美國五月非農就業數據遠低於預期，說明美國經濟存在嚴重的結構性內在矛盾，這使得美聯儲在11月份之前加息變成幾乎不可能。英國脫歐的實際概率很低，一旦英國脫歐會嚴重傷害其就業以及資產價格，因此原先沉默的中產階級很有可能投下其支持留歐的一票，從而進一步鞏固目前領先的留歐派優勢。

　　從國內經濟格局來看，宏觀經濟與政府政策都能保持一個平穩局面。國務院總理李克強在金融系統座談會上表態「堅持穩健貨幣政策，嚴守不發生系統性風險的底線」為需求端托底經濟進行了定調，同時管理層堅定不移地推動供給側改革，正使得中國的經濟結構持續出現向好的邊際改善。從這個角度講，經濟增長高一些或者低一些，都不會對市場構成意外衝擊。

　　從通脹指標上看，五月份CPI只有2%的漲幅，肉價高位運行，三、四季度有回落預期，菜價已經回落，PPI繼續低位運行，至少在未來一個季度不會給穩健的貨幣政策增添收緊壓力。總體而言，政策面上看既有宏觀政策托底、貨幣政策維持，又有微觀政策調結構，基本能夠穩定市場預期。

　　增量資金入市可期

　　從資金面來看，目前場外流動性充裕，增量資金入市的邏輯依然成立。一方面，國際資金有配置人民幣資產的需求。如滬港通資金最近一個月持續流入，本周已經連續流入三天，淨流入接近20億元。另一方面，槓桿資金仍然有提升空間。目前2900點的市場點位下，兩市融資餘額僅有8300多億元，而在2014年12月份，市場處於同樣點位時，兩市融資餘額卻高達9300億元。這說明在目前的點位上，槓桿資金尚有1000億元的提升空間。此外，隨?市場的上漲，槓桿資金會進一步流入，形成增量資金和市場上漲的良性循環。

　　從博弈的角度講，目前市場處於2800點左右，即使突破失敗出現下跌，距離我們在前期測算過的歷史大底2450點，也僅僅只有300點左右的距離，下跌空間並不大。市場跌幅稍大，便會有場外等候的資金來介入，這也是為何市場在目前點位很難下跌的原因。

　　綜合起來看，市場的多空力量趨於平衡，反彈突破的態勢漸已成型，需要的則是一劑猛烈的催化劑，需要「點一把火」。而這把火，會是來自於退歐公投靴子落地，還是深港通開通？抑或是兩者皆有？我們拭目以待。