快手（01024）正站在一個由AI技術與商業化加速構成的十字路口。在公布了創下歷史新高的2025年第二季度業績後，公司不僅首次宣布派特別股息，更向市場清晰地展示其以AI為核心驅動力，全面提速商業化進程的戰略雄心。然而，在亮眼數據的背後，核心技術人才的流失與新業務的挑戰，也為其未來發展增添了變數。

　　市場更關注快手AI領域布局。快手的影片生成大模型「可靈AI」，被視為公司未來的「第二增長曲線」。可靈AI不僅被提升為與主站、電商並列的一級業務部門，其商業化進程也是超出市場預期。截至7月底可靈AI全球用戶突破4500萬，並在第二季度實現了超過2.5億元人民幣營收，其中海外用戶貢獻高達70%收入。快手預計可靈AI今年收入將較目標翻倍，公司也因此追加了在AI推理算力方面的投入。可靈AI不僅在技術上持續迭代，從文生影片到推出「靈動畫布」等一站式創意工具，更在商業化上取得了初步成功。儘管其營收貢獻尚少，但對主營業務的賦能作用已開始顯現。

　　除了可靈AI的獨立商業化探索，AI技術正全面滲透快手的核心業務。新推出的「OneRec」端到端生成式推薦模型，通過更精準的內容分發，有效提升了用戶的平均使用時長和留存率。在廣告業務上，AI的應用帶來了點擊率和轉化率的提升；在電商領域方面，AI則優化了人貨匹配效率，助短視頻電商全年商品交易總額（GMV）增30%，這些都印證AI作為快手「第二增長曲線」乃至整體引擎的關鍵地位。

　　上季業績表現強勁

　　根據最新財報，快手2025年第二季度財務表現強勁，多項核心數據均超出市場預期。總營收達到350.46億元，增長13.1%。經調整淨利潤56.18億元，增長20.1%，淨利潤率達16%；毛利率亦升至55.7%，雙雙創下歷史新高，這很大程度歸功於AI技術在各業務線的深度融合。

　　快手正處關鍵轉型期。AI技術的成功應用為主業注入新活力，「可靈AI」商業化前景廣闊。這「AI故事」能否真正重塑公司的增長路徑，還取決於其能否穩住技術核心團隊，並在激烈的市場競爭中，將技術優勢有效轉化為持續且規模化的商業回報。

　　（作者為富途證券高級策略師，證監會持牌人士，並無持有上述建議股份）