圖：中國電信（00728）

　　中國電信（00728）近日公布的2025年上半年業績，期內營收按年增長1.3%至2694億元（人民幣，下同），其中服務收入增長1.2%至2491億元；歸母淨利潤增長5.5%至230億元，超於預期；資本開支下降10.6%至342億元，預計全年可控制在836億元以內，成本管控卓越。第二季度，受益於有效的成本控制，季內EBITDA利潤率按年增長1個百分點；淨利潤超預期增長7.1%至142億元，且增幅優於同業。

　　同時，集團宣派中期股息0.1812元（含稅），按年多派8.4%，派息率達72%，並指全年現金分紅比例將進一步提升。考慮上半年集團自由現金流增長13.9%達131億元，且料現金流能力有望隨着資本開支進一步優化而繼續增強，可為持續分紅提供保障。當前股價計，中國電信股息收益率顯著高於港股平均水平，達約4.82%具吸引力。

　　業務方面，集團移動業務服務收入按年增長1.3%至1066億元；用戶規模按年淨增2500萬戶至突破4.33億戶；受益於公司持續拓展5G-A、量子密話、AI通信助理、手機直連衛星等高附加值服務下單用戶價值的有效提升，移動用戶ARPU值在市場競爭下穩定在46元。固網與智慧家庭收入按年增長0.2%至641億元；寬帶用戶數較上年底淨增900萬戶，達1.99億戶。

　　天翼雲收入按年增長4%至573億元，繼續領跑內地雲服務市場，增速有所放緩，但智能雲服務轉型效果顯著，AI相關收入增速高達89.4%，成為雲業務增長新引擎。量子科技商業化加速，量子通信收入按年暴增約1.71倍，用戶規模突破600萬，服務政企客戶超3000家，有望成為集團新的增長點。衛星通信收入按年增長20.5%，手機直連衛星終端超2200萬部，通過天地一體化網絡布局，在應急通信、海洋作業、偏遠地區覆蓋等場景建立差異化優勢。同時，集團強化與海外電信業戰略合作，成為全球出海雲服務領導者在「一帶一路」沿線國家加速布局數據中心和雲節點，為跨境企業提供一體化算力服務，實現衛星業務與國際業務協同並進。

　　數字化業務增速跑贏

　　集團近年深入推進AI+行動，打造形成逾160個AI應用。作為內地數字基建主力軍，料集團智能雲、AIDC業務可深度受益AI發展，未來數字化業務可實現較高增速，並有助促進企業降本提質增效。

　　（作者為香港股票分析師協會主席，證監會持牌人士，並未持有上述股份）