圖：特朗普關稅政策難測，日前對部分進口銅加徵50%關稅，引發銅價大上大落。

　　特朗普進一步揮動關稅大棒，擬向進口芯片徵收重稅，並不斷向美國聯儲局主席鮑威爾施壓減息，背後反映美國經濟不振，預期政策走向將更加極端及多變，令市場無所適從。近日關稅政策導致期銅價格出現創紀錄的跌幅，向市場敲響了金融黑天鵝來襲、資產價格崩跌警鐘。

　　當前美國經濟陷入通脹升、就業差、債務高的困局，可知道特朗普2.0之亂產生巨大負衝擊，美元作為貨幣一哥，股債資產竟然成為環球投資者主要沽售對象，這是前所未見，也代表着美國金融霸權沒落。今年來美匯指數走勢比市場預期更弱，美國正式向多國徵收10%至50%所謂對等關稅，並計劃向進口芯片徵收100%關稅，以為可以增加稅收，對經濟有利好作用，但隨時因加得減，全球降低對美國市場依賴，減少在美投資，導致外國企業投資收縮，加上額外進口關稅大都轉嫁到消費者身上，持續打擊私人消費。因此今年美國經濟第三季或第四季再現負增長機會存在。

　　投資消費差 GDP反彈靠進口跌

　　雖然美國第二季經濟按年回復正增長，由首季的負0.5%轉為增長3%，但當中主要是首季進口商憂慮加關稅而大舉進口商品、囤積庫存，擴大貿易逆差而令首季經濟負增長，但到了第二季，進口趨向正常，按季大幅減少35.3%，即便次季出口按季跌6%，但進口跌幅仍遠大於出口，形成外貿因素支撐美國經濟在次季重現正增長。

　　美急於求成 政策極端多變

　　不過，美國經濟似好還差，備受關注的私人消費在次季仍然疲弱，按季僅增長1.4%，成為新冠疫情以來最弱，而私人投資按季更急跌15.6%，與首季增長23.6%形成強烈對比，從中可見特朗普政策嚇怕投資者。

　　特朗普政府面對經濟下行壓力加大，為了急於求成，政策將會趨向更加極端、多變。例如不斷向美聯儲主席鮑威爾施壓減息，甚至迫使其自行辭職，近日更因糟糕的就業數據而怒炒勞工統計局局長麥肯塔弗。由此可見特朗普在民望下跌、急於交出政績，政策不確定性比之前更大，對美國以至環球經濟、金融市場造成負面衝擊已是不容低估，黑天鵝突襲的可能性愈來愈大。

　　期銅大插水 警示資產下跌

　　特朗普關稅政策難測，就連華爾街大行也「中伏」。近月市場廣泛流傳美國將為進口銅加徵50%關稅，引發市場狂炒銅價，但結果只是對進口銅管、銅線等加工銅產品徵收50%重稅，銅礦石則不包括在內，觸發7月31日紐約期銅價格在數小時呈現創紀錄21.9%的跌幅，每磅一度曾低見4.363美元，相信有不少對沖基金、投資者恐慌性止蝕斬倉，繼而拖跌美股、加密貨幣等風險資產價格，這突然其來的殺倉，可以形容為血流成江河。值得留意的是，就在銅價暴跌前夕，據媒體報道高盛仍建議客戶做好銅價，未知會否引發潛在重大金融信貸壞賬風險。

　　特朗普2.0衝擊下，美國經濟加速滑坡，股匯債資產波動性有增無減，看來爆發金融危機的風險不低。