圖：阿里巴巴（09988）

　　在AI技術浪潮席捲全球的背景下，阿里巴巴（09988）正通過「雲＋AI＋電商」的戰略組合，再次重塑其商業版圖。從資本市場的反應來看，阿里雲和AI技術的突破性進展，正成為投資者重估阿里價值的關鍵要點，而電商業務的持續創新與生態優化則為長期增長提供堅實基礎。

　　3800億投資雲和AI

　　作為阿里AI戰略的基石，阿里雲在資本市場的關注度持續升溫。集團宣布未來三年將投入超過3800億元（人民幣，下同）用於雲和AI基礎設施建設，規模遠超過去十年的總和。這筆投資的80%將用於AI伺服器部署，重點支持訓練和推理需求。隨着國產晶片供應鏈的完善，阿里雲在高端算力領域的自主可控能力顯著增強。瑞銀預計，AI雲業務收入將在2026財年達到290億元，佔總收入的20%，並推動EBITDA利潤率從2025年的34%提升至2027年的40%。

　　應用層創新是阿里AI戰略的另一核心。全新升級的誇克APP已轉型為「AI超級框」，集成搜索、寫作、生圖、健康諮詢等場景，日均活躍用戶達3369萬（根據2025年1月資料），位居內地AI應用榜首。通過調用通義系列多模態模型，誇克正在構建「需求識別─任務拆解─執行閉環」的智慧中樞。

　　在AI掀起的新工業革命中，阿里3800億元的資本開支是一次徹底的生態重構，其價值重估之路或許才剛剛開始。儘管前景向好，阿里仍需應對多重挑戰，包括國內公有雲市場競爭加劇、海外地緣政治不確定性，以及大額資本開支對短期利潤的壓力。資金流向方面，港股通持倉阿里突破2000億港元，北水日均流入從17億加速至30億港元，機構持倉集中度創三年新高，因此阿里值得重新中長線持有。

　　股價走勢方面，阿里在發布優秀業績後單日便拉升近15%，近期升至146港元，年內升幅已超過70%。自從股價突破了此前數次120港元主要阻力位置後便再展升浪，10天線136港元可買入，中線可上望2021年10月的170至180港元，長線可望重回歷史高位，50天線109港元止蝕。

　　（作者為富途證券高級策略師，證監會持牌人士，並無持有上述股份）