圖：美國融資利率見16年以來最高，隨時刺破股債樓等資產泡沫，可能觸發銀行系統性風險。

　　美聯儲一如市場估計維持利率不變，但聯儲委員普遍預期今年底前再加息，並預計明年降息幅度將由1厘縮減至0.5厘。這釋放重要信號，就是高利率持續時間將比市場預計為長，意味融資成本持續高漲，導致經濟硬着陸，並會引發美國股債樓等資產沽售潮，觸發銀行系統性風險與新一波金融危機，衝擊環球經濟與金融穩定。

　　今年美國企業裁員與破產趨增，顯示美經濟在高利率、高通脹下轉弱，而聯儲局今年內第二次暫停加息，並不代表加息周期結束，主要是美國遏抑通脹效用不彰，通脹率有再度升溫跡象。因此，即使利率維持不變，但美股債不升反跌，利率敏感的科技股跌勢明顯。

　　高通脹持續 加息周期未完

　　事實上，聯儲局會後聲明及主席鮑威爾的鷹派言論，向市場釋放多項重要信號，值得投資者注意。

　　一是美國加息周期未完。鮑威爾明言貨幣緊縮政策的效果尚未完全顯現，將通脹降至2%仍有很長路要走，反映抗擊通脹之戰未完，不排除進一步加息。事實上，沙特石油減產與地緣政治等因素影響下，近日國際油價走高，紐油漲破90美元，高盛更上調布蘭特油價至100美元。目前美國汽油價漲勢持續，高通脹揮之不去，利率難言見頂。

　　二是高利率長期化。聯儲局委員普遍預期今年底再加息一次，到明年將減息0.5厘，較今年6月預期降息1厘大為縮減，意味着5厘水平的聯邦基金利率會持續至明年底，代表已升見十多年最高水平的融資利率，會持續一段長時間，不僅導致經濟硬着陸，還引致美國股債資產拋售潮，造成金融市場巨震。

　　三是減息只是市場一廂情願想法。聯儲局再三表明要將通脹降至2%，目前仍高達3.7%，與目標還有很大距離，明年減息機會不大，市場對聯儲局成功壓住通脹猛虎似乎過於樂觀。

　　美銀行業不穩 提防黑天鵝

　　在利率上升勢頭未止之下，美債股樓將面臨巨大沽售壓力，有「末日博士」之稱的經濟學教授魯賓尼揚言會加入沽空行列，而對沖基金押注做空2年期美國國債倉位達到破紀錄水平，美國股債跌勢隨時一發不可收拾。

　　最令人不安的是，美國明年將有7.6萬億國債到期，需要進行置換再發行。換言之，明年美國國債供應將破紀錄增加，市場承接力成疑，醒目資金已大舉沽售，現在再加上高利率時間比預期長，憂慮美國國債崩跌，危機隨時一觸即發，環球金融市場將掀巨浪。

　　近期美國國債急跌，10年期與30年期國債息分別升上4.44厘及4.48厘，融資利率見16年以來最高，隨時刺破股債樓等資產泡沫，可能觸發銀行系統性風險。有華爾街大行警告，美國銀行業在商業地產有頗大風險敞口，潛在損失可能高達2500億美元，折合接近2萬億港元，相當於美國銀行業2萬億美元股本的10%。

　　高利率長期化，令美國經濟與金融危機四伏，爆發金融危機恐怕為時不遠，投資者要保持高度警覺性，提防黑天鵝。