滙豐控股（00005）早前公布第3季業績，雖然季內除稅前利潤為31.47億美元，按年下跌41.75%，但優於預期。集團利潤下跌主要原因，是包括計劃出售法國零售銀行業務減值的24億美元，及貨幣換算不利影響的10億美元。事實上，滙控第3季營運狀況良好，業務增長強勁，經調整收入增長28%至143億美元。第3季淨利息收入分別按年及按季增加29.8%及15.2%。截至今年9月底，淨利息收益率為1.57%，分別按年及按季增加38個基點及22個基點。

　　財經事務及庫務局在香港金融科技周表示，特區政府最新目標把香港定位為亞洲虛擬資產的金融中心。香港的金融科技發展較內地遲起步，就電子支付行業仍然處於成長階段，根據滙控行政總裁祈耀年於國際金融領袖投資峰會表示，集團3年前的PayMe支付平台已有約290萬用戶，佔香港消費者支付約50%市佔率。2022年上半年，滙豐亞洲業務稅前利潤佔比達68.7%，歐洲及北美業務稅前利潤佔比均不足10%，最後是拉美業務佔不足5%。筆者認為在美國加息周期仍然持續，以及香港最優惠利率上調步伐較美國落後，未來具上升空間，滙控淨利息收益率增長空間巨大。此外，在環球衰退風險上升的背景下，集團發展中心加強於亞洲，特別是中國內地和香港，屬明智之舉。

　　集團主要股東中國平安表示支持分拆滙控的部分業務。潛在釋放滙控業務價值，有助提高滙控估值。此外，滙控預期於2023及2024年度達致50%的派息比率，目標2023年起平均有形股本回報率至少達到12%。筆者認為滙控股價早前受英國政治風波而大幅下挫，儘管風波之後緩解，但股價並沒有回復至之前水準，筆者認為目前股價未能反映業務增長前景。

　　筆者預期滙控2022年經調整EPS增長10.2%。以11月17日收盤價計，股息率為3.18%，PB為0.72倍。但筆者認為股息率未來將有所提升，由於滙控是恒指成份股中權重佔比最高之一，因此預期港股在明年首季度反彈，需要核心成份股上升驅動恒指的預測下，滙控股價將受惠，建議40元以下收集。

　　（筆者為招商永隆銀行證券分析師、證監會持牌人士，並無持有上述股份）