恒生指數上周遭遇五連跌，全周累跌6.57%或1428點，收報20297點，再度逼近兩萬點關口位，7月以來的走勢較為疲弱。

　　中國第二季度GDP數據公布，同比增長僅0.4%，不及預期的1.1%；按不變價格計算，則同比增長2.5%。二季度內，上海經歷了一次規模頗大的全域靜態管理，直至5月才逐步放鬆措施，並於6月進入全面復工復產；全國其他地方也出現不同程度的新冠疫情，對經濟活動造成拖累。拔萃相信最困難的時刻在二季度內已經過去，三季度的經濟增長有望觸底反彈。國家發改委最近表示，6月份經濟實現較快企穩回升，隨着穩經濟各項政策進一步落地見效，下半年經濟有望繼續保持回升勢頭。與經濟大勢相對應，拔萃預計多數上市公司即將交出的半年報第二季度數據或面臨較大壓力，近期市場的回落可能也是部分投資者在沽貨，但同時亦有資金提前布局三季度的反彈。

　　周末，中國人民銀行行長易綱在G20財長和央行行長會議發言中表示，中國通脹預期保持穩定，受疫情和外部衝擊的影響，經濟面臨一定壓力，人民銀行將加大穩健貨幣政策的實施力度，為實體經濟提供更有力支持。易綱再次重申穩經濟的信號，展望下半年，隨着經濟回暖，增速加快，港股市場中長期還是會有相應機會的，建議可以關注確定性較強的績優股。

　　不同板塊均出現利好落地股價反跌的情況，市場情緒偏弱使風險偏好轉向保守，投資者傾向選擇即時獲利。真實生物旗下阿茲夫定片治療新冠肺炎適應症的三期臨床試驗，主要療效指標達到預期，近日已正式向國家藥監局提交上市申請並獲得受理；騰盛博藥旗下新冠病毒中和抗體注射藥物，宣布在中國正式商業化，並獲多個省市納入本地醫保基金支付範圍，但相關個股未見受益。汽車板塊，隨着消費券、購車補貼、購置稅優惠等一系列的促汽車消費政策陸續出台，中報預期樂觀下，早前板塊表現好於大市，但部分個股公布盈喜前後股價未能維持。短期市場情緒料受獲利盤主導，無需過度擔心。

　　全球通脹是另一個備受關注的議題。美國通脹持續居高不下，6月CPI再創新高按年上升9.1%，升破41年以來高位，高於預期的8.8%。市場預料美聯儲7月再次加息75個點子「已成定局」，甚至懷疑有機會直接加息100個點子，給美股和一眾新興市場帶來挑戰。7月15日，美聯儲官員暗示加息75個點子已經足夠，市場緊張情緒緩解，美股三大指數上周五齊升。但市場仍需關注通脹數據的後續走勢，尤其是能源價格維持在高位可能造成的影響，警惕可能出現的經濟衰退。

　　港元於上周4次觸及7.85弱方兌換保證。自今年5月以來，金管局頻頻出手，隨着美聯儲大幅加息以及未來繼續加息的預期，美匯指數強勁，港美息差拉大，推動資金外流，本港銀行當前面臨較大加息壓力。（作者為拔萃資本集團高級副總裁，證監會持牌人士，以上僅代表個人觀點）