圖：能源與製造成本大漲下，德國製造業部分停擺，工業生產與供應陷入困境。

　　德國總理朔爾茨抵達北京進行了為期一天的訪問，並創下多項「第一」：這是朔爾茨擔任總理以來首次對華正式訪問，也是中共二十大後首位訪華的歐美國家領導人，亦是近3年來首位訪華的歐盟國家領導人。朔爾茨是次訪華，旨在幫助深陷能源危機的德國大型企業擺脫產能困境。

　　隨行朔爾茨訪華的是一個由12家企業高管組成的豪華商業團隊，包括大眾汽車、西門子、默克集團、德意志銀行、巴斯夫等德國老牌巨頭。據德國媒體報道，上述企業是從100名申請者中篩選而出。其存在兩個共同特點：一是分布在汽車、製造、化工、食品、製藥等高耗能領域的大型企業；二是長期扎根中國市場。

　　能源危機大增生產成本

　　歐洲今年遭遇到美國聯儲局激進緊縮貨幣引發的美元大漲，以及俄烏衝突引發能源價格大漲的「雙核」衝擊。德國對俄羅斯天然氣的依賴度高達65%，製造業對天然氣消耗佔據其中的三分之一以上。俄羅斯天然氣劇減直接導致能源與電力價格暴漲，進而推高化工、鋼鐵、金屬製品、汽車、機械製造等高耗能產業的原材料成本和製造成本。

　　數據顯示，德國9月生產者物價指數（PPI）按年上升45.8%，調和消費者物價指數（CPI）終值按年上升10.9%。雖然CPI大幅上升，但是PPI漲幅更大，與CPI形成巨額剪刀差，直接導致高耗能企業陷入虧損。另外，歐盟委員會要求成員國優先保障居民用氣，限制工業用氣。這直接削減了部分企業的生產與供應。

　　能源成本與製造成本大漲導致德國製造業出現不同程度停擺，部分工廠停工停產、關閉倒閉，工業生產與供應陷入困境。據德國工業聯合會（BDI）在8月中旬至9月初對593家公司進行的一項調查，58%的公司稱正面臨重大挑戰，34%的公司擔心存續問題，25%的企業打算遷移部分業務。這份調查還指出，約十分之一的公司正在減少甚至中斷了生產。

　　德國哈雷經濟研究所近期發布報告指出，9月份德國合夥企業與股份公司的破產數量達到762家，比去年同期上升34%。德國最大的衞生紙製造商之一Hakle、德國近百年歷史的施耐德博士集團均被能源危機擊倒，不得不申請破產。

　　以今次隨行訪華的德國化工巨頭巴斯夫為例。巴斯夫今年第二季度能源成本按年猛增8億歐元，達到11億歐元，增幅達266%。公司被迫停產氨，並尋求進口氨，以減少其路德維希港工廠的天然氣消耗。其財報顯示，第三季度的淨利潤為9.09億歐元，顯著低於去年同期的12.53億歐元，不及第二季度21億歐元淨利潤的一半。

　　面對成本高企、生產停擺，德國企業紛紛通過進口替代和投資轉移來艱難維持供應、保住市場地位。德國企業一邊向挪威、美國、阿爾巴尼亞等國家大量進口石油、天然氣，另一邊向東盟、中國大量進口商品。歐盟擴大了來自東盟的商品進口，而德國的商品缺口主要從中國進口來填補。數據顯示，剔除價格因素，德國今年第二季度對中國的貿易逆差按年增長245%，較去年同期增加178.6億美元，佔第二季度德國整體貿易差額變動的44%。

　　作為老牌製造業大國，德國需要從中國大量進口化工、汽車、電氣、機械等原材料及零配件，然後通過加工成品出口，勉強支撐着製造業的產能供應。統計顯示，第二季度德國從中國進口有機化學品總額122.3億美元，比去年同期增加了113.4億美元，形成貿易逆差達到119.7億美元，接近佔據德國對中國第二季度貿易逆差的一半；從中國進口電氣設備總額達到136.7億美元，比去年同期增加了24億美元，形成貿易逆差87.6億美元。

　　對於大型德國企業而言，尤其是高耗能的化工、鋼鐵、汽車、機械業巨頭來說，已經沒有時間等待天然氣和電力價格的回落，也無法長期大規模進口替代，更穩妥的辦法是投資轉移，直接在華新建工廠、擴大在華工廠的產能。中國商務部數據顯示，2022年1月至9月，全國實際使用外資金額10037.6億元人民幣，按年增長15.6%，其中德國對華投資增速最快，上升114.3%。

　　年初以來，巴斯夫持續對中國湛江項目提速、加碼，在東海島一體化基地投資新建一座世界級規模的新戊二醇裝置，年產量達8萬噸；明確到2030年，將投資高達100億歐元。這是巴斯夫集團有史以來最大規模的一筆對外投資。4月份，默克集團與無錫國家高新技術產業開發區管理委員會簽署協議，計劃6年內投資約1億歐元擴建無錫製造基地，提高生物醫藥一次性技術組件製造及設計、提供相關定製化服務的能力。10月，德國大眾監事會通過決議，投資約24億歐元與中國智能計算平台提供商「地平線」成立合資企業，主要聚焦自動駕駛領域的技術開發。

　　中國工業產業基礎完善

　　為什麼選擇中國？成本優勢和產業基礎是吸引德國企業加大對華投資的兩大原因。

　　中國的成本優勢，包括勞動力成本低、能源價格相對低、污染和資源稅較低。就當下來說，能源成本是德國企業對華投資首要考慮的成本選項。雖然能源危機導致全球石油、天然氣、煤炭、貴金屬、黑色金屬和有色金屬大漲，但是由於各國的能源結構、電力價格和能源進口依賴度不同，製造業成本存在較大差異。德國工業耗能以天然氣為主，天然氣對外依賴度極高；日韓工業耗能以石油為主，石油對外依賴度高；中國工業能源消耗以煤炭為主，煤炭對外依賴度相對較低。在這輪能源危機中，歐洲工業成本大漲，日韓工業成本被高價的進口石油推高，中國憑藉相對漲幅較小的煤炭價格優勢擴大了製造業的成本優勢。

　　能源危機爆發後，中國與德國的天然氣價差、電力價差迅速擴大。根據券商研報顯示，今年第二季度中國天然氣平均價格每噸0.7萬元人民幣，低於德國氣價33.2%。8月德國平均現貨批發電價漲至每度0.5歐元，較去年同期增長了4.6倍，與中國的每度電成本價差走闊至0.4美元，分別對應鋼鐵、電解鋁和合成氨188美元、5110美元、3280美元的單噸成本價差。可見，中國憑藉較低的煤炭價格和進口依賴度，一定程度上成為了本輪能源危機的避風港。

　　與東南亞國家相比，中國另一大優勢是在鋼鐵、化工、汽車、機械製造、有色金屬等眾多工業領域均具備完善的產業網絡和基礎設施。此前，巴斯夫全球高級副總裁、巴斯夫一體化基地（廣東）有限公司總經理林漢平指出，廣東是化學產業發展最快的市場之一，湛江擁有豐富的天然資源、優良的深水港灣、便捷的交通網絡，是服務廣東省及全球客戶的絕佳位置。

　　此外，巴斯夫、大眾等老牌德國企業扎根中國市場多年，已經在華形成龐大的供應鏈和銷售規模。2021財政年度，巴斯夫面向大中華區客戶的銷售額約為120億歐元；大眾與寶馬兩家德國汽車集團及其合資企業在華交付汽車超過400萬輛。

　　能源危機打擊了德國最核心的化工、鋼鐵、汽車製造業，重創了德國乃至整個歐元區的經濟前景。長期以來，德國製造業是歐洲經濟和歐元信用的根本保證。今年，德國貿易條件惡化，貿易順差迅速萎縮，第四季度可能出現貿易赤字。5月，德國出口額按年增長11.7%至1258億歐元，進口額按年上升27.8%至1267億歐元，為30年來首次出現貿易逆差。雖然德國官方後來將該貿易賬修為正值，但依然是1991年以來最低值。

　　經濟衰退打擊歐元信用

　　與此同時，市場擔心德國大型企業轉移投資到中國，將加劇歐洲製造業空心化。最新數據顯示，德國10月份製造業採購經理人指數（PMI）終值為45.1，低於預期45.7和前值為45.7，為2020年5月以來新低。如巴斯夫這類大型企業在華大規模投產，由於沉沒成本極高，產業一旦遷出將很難重回歐洲。

　　此外，不能忽視德國製造業衰退可能打擊歐元的信用。今年以來美元升值和能源危機大幅削弱歐元，歐元兌美元於7月份跌破平價位後長期低迷，創下近20年以來的最低值。如果製造業持續衰退與遷移，金融市場將對缺乏能源和強勁製造業支撐的歐元重新定價。