圖：越南資本市場建設還處於發展初期，保險市場等仍不健全，越南盾的匯率穩定性存在缺陷。

　　儘管當前越南仍面臨局部疫情散發波動影響，但總體上生產和投資已恢復到疫情前水平，出口產能同步加快修復，而且依託發達經濟體產業鏈轉移、《區域全面經濟夥伴關係協議》（RECP）等因素帶來的新發展機遇，疫後越南經貿將可能迎來新一輪的中高速增長周期。然而，越南本身的產業鏈價值鏈仍難以與其他中大型經濟體匹敵，在科技創新和中高端製造業競爭力方面缺乏優勢，資本市場和金融市場建設較為滯後，未來也將面臨人口紅利消退和人口老齡化問題，這些中長期制約因素可能會削弱越南的經濟增速和潛力。

　　疫情期間，越南經濟經歷了短期的陣痛，在疫情逐步緩解後，該國逐步放鬆疫情管控政策，並實施階段性開放邊境等措施，以此促進企業生產加快修復產能，並在海外需求和國際貿易增長驅動下逐步加快復甦。

　　一、疫後經貿復甦趨勢

　　一是疫情波動中開啟復甦進程。在經歷了疫情的短期衝擊後，越南2020年實際經濟增長率仍保持在2.94%的水平。進入到2021年，越南疫情散發波動形勢比較嚴峻，由於企業生產停工、消費市場出現萎縮，大量訂單外流，越南的實際經濟增速回落至2.58%左右。2021年10月以後，越南政府逐步防控疫情管控，經濟修復有所加快，2021年四季度開始，越南經濟強勁復甦，GDP增長回升至5.22%。亞洲開發銀行（ADB）日前預測越南經濟在2022年、2023年的增長率將達到6.5%、6.7%，復甦勢頭較為強勁。

　　二是補缺效應影響下出口表現超預期。越南經濟經歷了連續兩年的疫情衝擊後仍維持在一定的增長水平，凸顯多年積累下的經濟增長韌勁，特別是作為製造業產業鏈的一環，出口數據表現較為亮眼。2021年越南的貿易總額首次超過6000億美元，其中出口達3362億美元，同比增長19%。目前越南的出口加快復甦，據統計部門公布數據，2022年一季度越南出口額接近886億美元，同比增長約13%。主要原因：一是亞洲地區的疫情形勢趨於緩和，海外市場需求強勁增長；二是亞洲一些重要出口國由於局部疫情拖累，部分訂單出現轉移趨勢。三是海外投資和國內市場較為活躍。

　　越南在近年來的經濟開放進程中取得了突出的成績，GDP增長率一直穩定在6%到7%的中高速增長水平，表現要優於區域內其他經濟體，而且增長也比較穩定。一方面，越南的人口規模接近9700多萬人，擁有較大規模的國內市場，尤其是青壯年勞動力資源相對比較豐富；另一方面，越南的政局形勢也比較穩定，加快實施較為實用的「革新開放」政策，營造良好的投資環境，吸引海外投資。

　　二、經貿發展優勢與短板

　　雖然說越南經貿復甦形勢較好，受到了國際投資的關注，但並不意味着越南的經濟產業結構具有很強的競爭實力，大部分低附加值產品出口，以及對外高依存度顯示出內生性增長仍較為薄弱，尤其科技創新能力仍有不足。

　　一方面，積極創造經濟穩定增長的內外部環境。越南逐漸成長為亞洲地區中型經濟體的典型，關鍵在於主動創造並抓住了內外部有利條件。20世紀80年代，越南推動經濟改革和對外開放，努力創造和平、穩定的外部環境；1995年越南加入東南亞國家聯盟（ASEAN），加強了與區域內成員國的經貿合作交流；2006年越南加入世界貿易組織（WTO），積極推動加入RCEP的談判，加快融入經濟全球化和國際產業鏈；目前，越南也與歐盟、英國等達成了自由貿易協定。根據越南工貿部數據，越南與RCEP合作夥伴的貿易份額佔比達55%，而RCEP夥伴對越南的直接投資佔比達到62%。

　　越南主動融入區域全球化和經濟全球化的進程，促進了經貿的快速發展。數據顯示，越南進出口總額從2006年的僅847億美元增至2020年的5453億美元，增幅超過五倍。在內外有利因素驅動下，越南充分發揮自身的人口勞動力、市場和區位優勢，通過內部改革和擴大對外開放獲得了經濟穩定增長的發展空間。根據世界銀行數據，越南GDP總量從1980年的383億美元增至2021年的3662億美元。國際貨幣基金組織（IMF）預測，越南2022年經濟增長率在6%左右，GDP規模將接近4090億美元，人均GDP預計在4120美元左右，有望邁入中高收入國家行列。

　　另一方面，科技創新能力不足且外部依存度過高。後發國家普遍存在基礎薄弱的問題，不得不首先依賴國際市場開展對外貿易、引進技術裝備，越南大體上也是如此。但長期依賴低附加值產品出口維持經濟增長優勢很難持續，而且易受國際市場影響。近年來，越南加快了產業結構轉型升級，也取得了一些成效。數據顯示，2015年至2021年越南累計出口計算機、電子產品及配件2224億美元，份額從2011年4.8%上升至2021年的15.2%。然而，越南這些「含金量」較高的出口商品大部分主要為代工和組裝的生產環節，缺乏必要的原材料和科技自主性，產業鏈價值鏈的地位並不高。

　　由於東盟及亞洲其他地區的出口產業鏈基本上有相似和同質化趨勢，這也導致了越南的產業鏈競爭力仍有一些薄弱和短板。根據越南統計局的數據，越南出口中外資成分佔比從1995年的27%增至2020年的72.3%。越南發布的《關於2021年至2025年經濟結構調整計劃的決議》提出，推進高新技術開發多項國家產品，並提高經濟自主性、適應性和彈性。目前，越南位列世界經濟論壇（WEF）《2019年全球競爭力報告》第67位、世界知識產權組織（WIPO）「2021年全球創新指數（GII）」第44位。今後越南要提升產業鏈價值鏈水平仍有賴於加強科技自主創新，着眼於提高經濟增長的內生性。

　　此外，資本市場和金融市場建設相對比較滯後。越南的資本市場建設還處於發展初期，保險市場等仍不健全，具有一定的脆弱性，尤其是越南盾的匯率穩定性存在缺陷。自1980年代至今，越南共經歷了三次比較大的金融危機，均與越南盾貶值有關。1985年，越南出現越南盾貶值危機，通脹大幅攀升；1997年亞洲爆發金融危機，由於鄰國泰國的貨幣泰銖被嚴重高估後遭拋售，導致越南盾同樣遭遇嚴重貶值危機；2007年底爆發的第三次危機緣於越南盾連續貶值，2006年越南股市出現異常火爆現象，大量企業估值水平偏高，低利率政策導致信貸過度寬鬆，最終引發了通脹和資產泡沫。

　　目前，美聯儲貨幣政策正在加快收緊，越南美元外債佔比過高，與外儲呈倒掛模式，美元融資成本上升可能引發潛在的貨幣危機。2022年3月，越南政府批准的《至2030年金融戰略》提出，建設發展穩定、安全、高效運營且結構合理的證券市場，並進一步完善和提高金融體制質量，建造現代化、透明且可持續的金融市場。

　　三、未來前景

　　越南充分利用內外發展環境和優勢條件，為經貿開放和融入全球化創造了良好的政策環境，逐步成長為具有發展潛力的中型新興經濟體。基於區域優勢，新加坡、日本、韓國等發達經濟體不斷深化與東盟的合作，加大了對越南的投資布局，越南務實、開放的經貿政策也迎合了區域全球化的發展潮流。

　　展望未來，越南在經貿發展方面將有望延續中高速增長的預期，市場開放也會進一步加快。但目前越南經貿的發展模式並未超出早期日本、韓國等發達經濟體的出口導向型經濟，過於依賴外部市場反而缺乏內循環條件，價值鏈提升較為困難，人口紅利也會逐漸消退。而且，越南的證券市場波動性較高、匯率並不穩定、高美元債佔比與外儲規模不相匹配，未來可能因美元流動性收緊而出現融資困境。因此，越南要維持可持續的增長動能，應加強科技創新和內生性增長要素的培育，加大人力資本投入，否則也將面臨經濟轉型「陣痛」。

（本文僅代表個人觀點）