圖：隨着愈來愈多上市公司破產重整，滬深交易發布《指引》，以保護投資者權益和防範忽悠式重整。

　　因應上市公司出現破產重整情況，滬深交易所日前分別發布《上市公司自律監管指引──破產重整等事項（徵求意見稿）》（下稱《指引》），以保障投資者權益，並防範忽悠式重整。例如，《指引》提出，當入股價格不足當時股價的80%，上市公司或管理人須聘請財務顧問，並提供專業意見；此外，《指引》亦要求重整投資人承諾在取得股份之日起鎖定36個月，以防範他們從事炒殼套利活動。\大公報記者 王芳凝、毛麗娟

　　隨着上市公司破產重整案件數量增加，出現不少涉及破產重整信息披露的新問題、新情況，需進一步予以明確規範。《國務院關於進一步提高上市公司質量的意見》要求暢通主動退市、併購重組、破產重整等上市公司多元化退出渠道。對此，滬深交易所啟動整合完善信息披露規則的工作，同步起草指引。《指引》公開徵求意見，意見反饋截止時間為下周二（11日）。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，滬深交易所就上市公司破產重整自律監管指引徵求意見，是為了規範破產重整等過程中的行為，防止出現信息不披露、披露不全、內幕交易，以及其他一些問題，從而規範上市公司在該領域的操守和行為，為行業健康發展指路。他強調，《指引》將對破產重整業務起到綱領性文件指導的作用，對A股來說，也是一個重要的制度文件。

　　保障中小投資者權益

　　具體來看，《指引》主要通過規範出資人組會議召開程序、信息披露內容、網絡投票方式及律師事務所意見等，保證中小投資者合法權益。為防範忽悠式重整，《指引》明確上市公司在申請階段和法院受理階段應當披露的內容，並要求自查是否存在資金佔用、違規擔保、承諾履行等事項。

　　重整投資人入股價格偏低是投資者關注的焦點。上交所規定股份受讓價格低於公司股票在投資協議簽署當日收盤價80%的，要求聘請財務顧問，就價格的合理性、定價依據等發表專項意見，並予以披露；深交所則規定，相關受讓股份價格低於公司股票在投資協議簽署當日收盤價80%的，上市公司或者管理人應當聘請財務顧問出具專項意見，並予以披露。

　　財務顧問還需要在調整除權參考價格等事項中發表意見，為破產重整制度發揮作用積極創造條件；律師則需對出資人組會議出具法律意見書。

　　滬深交易所表示，破產重整方案本質是市場各方博弈結果，中介機構應充分發揮專業作用，應更深度參與重整過程，強化中小投資者利益保護機制，提高信息披露的合規性和透明度。為切實發揮破產重整作用，提高上市公司質量，防止部分參與者以炒殼套現為目的參與破產重整，《指引》還對重整計劃的執行、相關方股份鎖定承諾、經營計劃和業績承諾作出了規範。

　　重整期間 原則上不用停牌

　　其中，《指引》要求相關方承諾股份鎖定，即重整投資人取得上市公司股份後成為控股股東、實際控制人的，應當承諾在取得股份之日起鎖定36個月，其他重整投資人鎖定12個月。如上市公司控股股東、實際控制人未發生變更的，其控股股東、實際控制人應當承諾在重整計劃執行完畢之日起鎖定36個月。滬深交易所表示，上述鎖定安排能夠確保上市公司經營穩定，防範短期炒作套利。

　　關於停牌安排，《指引》原則上要求重整期間不停牌，分階段信息披露。上市公司董事會或者管理人認為確有需要的，可以申請停牌，原則上不超過2個交易日，確有必要的可以延期至5個交易日。實踐中，主要是因破產重整實施或者撤銷退市風險警示、除權除息處理等操作事項需要進行停牌，其他情況原則上不停牌。