圖：中美貿易戰開始影響本港營商環境，預測香港2019年經濟僅可勉強維持正增長

　　2018年元旦，筆者預測2018年經濟走勢頗帶樂觀，猜測世界經濟將隨各國採取寬鬆貨幣政策，可扭轉過去十年因美國次按危機而引發的經濟衰退及經濟放緩。故此，當時以「柳暗花明又一村」作新年獻辭標題。事實上，當時所作的分析，大部分都應驗，唯一失準，是意想不到美國總統特朗普於3月1日宣布，由於鋼鐵和鋁產品的傾銷嚴重損害了美國相關產業，威脅到美國國家安全。為重振美國鋼鐵和鋁產業，決定對所有進口鋼鐵和鋁產品加徵關稅，稅率分別為25%和10%；特朗普於3月22日簽署備忘錄，指示美國貿易代表對從中國進口的商品，加徵關稅，以「懲罰中國偷竊美國知識產權和商業秘密」，以求大幅扭轉美國的貿易逆差，中美貿易戰序幕隨即拉開。\滙業財經集團主席 區宗傑

　　中美博弈

　　2018年發生了一連串政治和經濟事件，特朗普又經常強調實施「美國優先」政策，以下是幾點想法：首先，中美貿易戰很可能演變成冷戰，兩國的衝突並非一般貿易摩擦，而是意識形態的對立，是正在崛起的強國與現存強國的對立。其次，近年隨着特朗普執政，不斷推行單邊主義以及保護主義，使原有經濟結構與多邊貿易體系被推至瀕臨瓦解邊緣。目前雙邊主義與區域主義漸成主流。再次，隨着自動化與人工智能（AI）興起，更廣泛取代人力已成大勢所趨，越來越多的公司開始運用大數據及人工智能機械人進行運作。可以預期，各國會將更多中高檔產品的生產遷回本土。中國將面臨勞動力高端化考驗，急需人才培訓以適應時代轉變。最後，中美冷戰如箭在弦，是次冷戰有可能維持頗長時間，繼而將會導致世界經濟陷入衰退，或緩慢增長。

　　世界經濟狀態

　　由於大部分發達國家的貨幣寬鬆政策已停止，美國、英國、加拿大、澳洲等已開始加息，歐央行2019年1月起停止購買歐盟債券。可見，由2008年次按危機所觸發的寬鬆貨幣政策，經已全部停止。再加上受中美貿易戰的影響，我相信，大部分國家的經濟在未來數年將會放緩。鑒於近日五年期美債孳息率和三年期美債孳息率已出現倒掛，為2007年以來首次，兩年期美債孳息率與十年期美債孳息率利差進一步縮窄，這預示2019年下半年或明年初將會普遍地發生經濟衰退，美國也不能置身事外。

　　由於中國是世界最大的原材料進口國，中國製造的產品佔世界市場的一半，所以如果中國經濟放緩，將影響商品價格，包括石油價格將會受壓，預料在未來數年均處於低水平。而很多發展中國家的經濟是依賴高昂的商品價格來維持經濟增長，故此，發展中國家的經濟亦將會受到牽連。加上美元堅挺，將令這些國家的貨幣貶值。故此，相關國家的外債將會百上加斤，不排除會引發2008年般的金融海嘯。

　　民粹化正加劇

　　近幾年，不論發達國家或發展中國家都出現不同程度的民粹化。在經濟低迷下，民粹主義借勢抬頭。很多國家將會出現右翼黨派，反對精英管治及政府緊縮經濟政策，以不同形式進行抗議，氣氛將變得十分緊張。基於上述原因，我對未來幾年，世界經濟及社會發展堪慮！大勢所趨，港澳的經濟情況也不容樂觀。故此，退槓桿、持盈保泰，是危機應變，逆境求存的唯一方法。

　　中國政治經濟新形勢

　　面對中美貿易戰，甚至出現冷戰，這當然是大家都不願見到的局面。筆者認為，這或許成為一契機，讓我們對今天的社會、政治和經濟制度作全面的檢討、反思從而改革。

　　其一、我們要改變過往40年來，以基礎建設作為驅動經濟高速增長的主要引擎，因為基建項目已達飽和，再增加下去，只會成為經濟效益低下的「大白象工程」，相關境況，南美洲國家在上世紀八九十年代已經慘痛地經歷了，我們不應重蹈覆轍。此外，我們也應該減少對出口的依賴，擴大內需；提高產品檔次，質、量並重，增加國內民眾消費力。同時要嚴厲打假，挽回普羅大眾對國貨信心，避免大量搶購外國商品，尤其是藥品、食品和奢侈品，否則有損國家形象。筆者認為，以中國的經濟規模，能維持以內需為主導的4%年增長率，已屬佳績。今天國家已進入小康社會的雛形，經濟發展追求實效，建議內地容許經濟在減少干預下作低速增長。

　　其二、國家減少出口，將會增加失業人口，為吸納這部分人士，為他們創造適切的就業機會，建議國家積極扶持民間企業，尤其是中小企業。「國進民退」會對私營企業造成嚴重打擊，違反經濟市場化規律。振興私營企業，是提高生產力、刺激經濟增長的重要舉措。況且，鼓勵私營經濟擴展，國有經濟收縮，是造就大量中產、縮窄貧富懸殊差距的有效方法。

　　其三、面對今天國外龐大的政治和經濟壓力，這將是一場硬仗，須舉國民眾上下一心，方能化解困局。建議中央政府嚴厲打擊貪腐，把沒收款項，用作發展社會福利，改善民生，實現2020年全面脫貧，力爭2025年全面建成小康社會。

　　其四、由於今後中國的出口將會減少，進口將會增加，以緩解中國與西方國家的貿易糾紛，我國的外匯存底將會逐漸減少。為此，建議中央政府嚴厲打擊逃稅漏稅及走私活動所引致的外匯流失。在過去數年，部分國企和財團在外國肆意揮霍，大灑金錢購買資產，擾亂了國外房地產市場，導致多國民眾心生厭惡，批評不斷。這情況也波及港澳，令房地產價格暴漲，泡沫漸成，民怨積聚。而外匯管制的鬆懈，也令不法分子有機可乘，雖然高地價政策可以增加政府財政收入，但這只是從前殖民地政府的一種愚民政策，所以，大部分發達國家均否定高地價政策，以平穩地產市場，有利民生。為平衡各方面的利益，建議中央政府健全「進階所得稅」，以及資本收益稅等等。

　　其五、順應潮流，國家今後會加快開放服務業市場，尤其是銀行、保險等金融業。預期相關行業將會受到不同程度的衝擊。為防患於未然，建議中央政府及時建立並採取預防、化解金融風險措施，打擊影子銀行等市場亂象，遏制銀行業和保險業資金脫實向虛的勢頭，嚴罰投機倒把、鑽空取巧的不法分子，以防止金融市場波動，穩定金融體系，避免發生擠提等風潮。本人亦建議中央政府暫停「先行先試」措施，考慮先立法，後讓新的行業推出市場。

　　對港澳兩地的影響

　　2018年爆發的中美貿易戰，經已影響到港澳兩地的營商環境，企業投資意欲和金融市場氣氛，環球貿易量因而減少，轉口港地位動搖，房地產價格呈波動，消費市場現淡靜。受內地大環境的綜合影響，旅客人數和購買力將會下降，澳門的情況尤甚，因為澳門屬微型經濟體，對外依賴程度極高，且經濟過分偏重博彩業，博彩業將隨內地緊縮政策而出現下滑，連鎖效應將直接輻射至澳門各行業。筆者預測，香港2019年經濟僅可維持正增長，澳門經濟或負增長。

　　結語

　　山雨欲來風滿樓，縱然環境正受外部形勢影響，陰霾籠罩，撲朔迷離，正值嚴冬，幸有國家主導的「粵港澳大灣區」政策，及時為三地以至整個國家的經濟發展帶來東風，為港澳融入國家發展創造了廣闊的發展空間。希望廣大市民能善用這一優勢，在經濟轉弱下開創新天，共同抵禦外部勢力的打壓，自強不息，同舟共濟，堅信「時過於期，否終則泰」！