美加息是主因

　　再多一個新興市場淪陷，土耳其里拉急跌，原因是日本投資者擔心土耳其總統埃爾多安再次勝出選舉後，將會加強其個人對貨幣政策的影響力，因而陸續撤走資金。受到土耳其里拉下跌的拖累，其他新興市場貨幣，包括南非蘭特、印尼盾等亦要陪跌，新興債券更不在話下。然而，有大行卻建議投資者應趁新興市場債市大跌，孳息急升後入市吸納，認為這是投資良機。但觀乎美國聯儲局今年將如期加息，美元強勢將持續，以及外資將會進一步撤離新興市場，新興債券是否值得繼續追捧，相信大家應心裏有數。

　　有新興市場之父之稱的麥樸思，在今年較早前已警告，新興市場的情況日壞，投資危機將逐步擴散至土耳其、阿根廷和巴西。果然，阿根廷在上月底便曾爆發貨幣危機，央行為捍衛貨幣而不惜加息至40厘，而另一個國家土耳其，危機亦在昨日爆發。日本投資者撤資，加上埃爾多安表示若再度當選，將會加強其本人對貨幣政策的影響力後，里拉在昨日曾急跌近6%。

　　但這些只是近因，造成包括土耳其等新興國家近日瀕臨危機的主要原因，是聯儲局不斷加息，令其債務融資成本急增，及資金大舉撤離當地市場。這個問題在明年更將急劇惡化，彭博社的統計顯示，新興國家明年到期償還或是再融資的債務金額，將高達約2490億美元。造成債台高築，原因是發達國家在金融海嘯後不斷減息，令新興國家債券的孳息便相對地吸引，而新興國家為了吸納外資，亦不斷大舉發債，統計顯示，美元債務更已佔去了新興市場整體外幣債務（8.3萬億美元）的四分之三。

　　雖然新興國家近年積極建立當地貨幣債券市場，但由於聯儲局在全球收緊流動性，資金加速回流美國，令以當地貨幣發行的債券市場正出現走資潮。

　　若按照外債佔國內生產總值的比率計算，土耳其屬新興國家中最高，導致其債息在近期不斷飆升，當地十年期債息曾升至12.4厘。整體新興市場債券方面，自從一月底以來已明顯下跌，大摩新興市場債券指數現已從一月初回落了近一成。瑞士銀行和高盛等仍然看好新興債券，瑞銀更建議投資者應把握機會入市低吸。但正如麥樸思所說，目前新興市場仍有繼續下滑的風險，對於投資者來說，應清楚明白這點，才決定是否吸納。