基金頻道 大公報記者 王嘉傑

　　今年初由於憧憬中美貿易戰有望解決，港股及其他主要股市一直向好，不過進入5月，投資者關注的重點仍是美債孳息曲線倒掛，預示經濟衰退將會發生，以及中美貿易戰再現不確定性，港股掉頭向下。面對市況大上大落，投資者若確定股市勢頭，可選擇買入追蹤恒指的槓桿及反向槓桿產品作對沖。

　　面對消息市，投資者要選擇合適的個股或是板塊投資亦不容易。不過，就今年而言，年初至4月底，因憧憬中美貿易戰有望解決，恒指一度重上3萬點水平，但當進入5月底，中美關係變得相對緊張下，大市再度下跌。其實投資者若想只捕捉大市的上升或下跌的勢頭獲利，可選擇買入追蹤恒指升勢或跌勢的產品。

　　盈富基金能捕捉升市得益

　　現時，只追蹤恒指走勢的產品最為熟識是盈富基金（02800），而且可以收息，投資者可以將收到的股息再投資盈富基金，以獲得更高的收益。以時期劃分，於今年首四個月，恒指上升14.91%，盈富基金是上升14.59%，計及股息投資升幅為15.16%，至於5月至6月中，恒指下跌約8.1%，盈富基金則是跌6.87%。由年初至今，恒指上升5.68%，盈富基金則升6.72%，計及股息投資升幅為7.24%。

　　按此走勢，盈富基金在跌市指跌幅較恒指為少，導致今年的表現優於恒指。反映盈富基金在上落市，或是消息多變的情況，有助投資者捕捉到升市的得益，同時又可在跌市下，有較好的表現，是值得長期持有。

　　至於只是單單想在一個長期升浪中獲得更大的利益，或是一個跌浪中仍可獲得一些利益，以對沖個股或是盈富基金中的蝕失。港交所（00388）則提供了5隻恒指2倍槓桿產品，追蹤每日的恒指變化，並相應有2倍的幅度變化。統計下，5隻恒指2倍槓桿產品，在升市階段都能反映到2倍的回報，但由於是衍生產品，所以不會派息，適合在升浪中買入加大回報。但經 過5月中至近日的跌市，年初至今整體回報介乎10%至11%，未能完全反映恒指同期的雙倍升幅，同時亦未算大幅拋離有股息回報的盈富基金。因此，不適合長期持有，只宜在升勢明顯時坐順風車，大市轉向時，還是先沽為佳。

　　1倍反向產品較2倍為佳

　　至於近期大市向下，投資者亦可買入反向產品，港交所目前有5隻恒指1倍反向產品，及有1隻恒指2倍反向產品。統計下，5隻恒指1倍反向產品，在恒指進入下跌期時，約有7%的回報，但同期恒指是下跌了8%，未能完全反映恒指下跌時表現。其中主因是產品只追蹤一日恒指變化有關，假設恒指一日升10%，第二日跌10%時，反向產品價格並不會回到原來的價格，而是低於原來的價格的1%。而反向產品在波動市下，回報會遠遠低於相對應指數的反向表現。

　　因此，投資者要明白，有關產品並不會完全反映超過一日的恒指變化，但是在了解大市會持續下跌一段時間下，亦是可買入作對沖。而最近南方東英推出了恒指2倍反向產品（07500），推出近三星期，期內恒指下跌1%，產品上升了1.26%，遠遠未到2倍的回報，而期內南方東英恒指1倍反向產品（07300）則上升0.72%，7500亦未能有7300多一倍的回報，由於目前推出時間亦短，恒指又出現了500點的單日反彈及近500點單日跌幅，在波動市下，可能對7500的回報有較大的影響。但目前來看，1倍反向產品在風險與回報比下，較2倍反向為佳。

　　與香港主要指數掛鈎的槓桿及反向槓桿產品，股票名稱前的FL代表槓桿產品，FI則代表反向。建議欲買槓桿及反向產品的投資者，宜即日操作。