圖：香港是發展「新紅籌」模式的最佳之地，其與內地的「一國」屬性，可滿足國內監管對數據和資金安全的要求，其「兩制」特點又可助企業在港吸引國際資源。

　　——以「離岸金融」催化「雙中心」發展

　　內外環境均現變局的背景下，香港的時代機遇正迎面而來。把握機遇謀發展，筆者認為香港應積極探索發展「新紅籌」模式，以「離岸金融」吸引創科企業在港聚集，助力香港「金融．創科」雙中心建設，亦以香港所長貢獻國家所需。

　　一、全球變局下香港的「新紅籌」機遇

　　百年變局為香港帶來兩大時代機遇：

　　一是國家《十四五規劃》下，《行政長官2021年施政報告》為香港勾畫了「維港」和「北部」雙都會區、「金融」和「創科」雙中心的發展藍圖。筆者在此前文章（參見筆者於《紫荊雜誌》2021年11月號發表的文章─「把握歷史機遇，打造香港金融創科雙星體系」）中分析，「金融」和「創科」的雙星體系建設將是香港未來經濟發展的重中之重。

　　二是在全球加大對離岸群島「避稅天堂」的監管和打擊，以及國內限制紅籌VIE（Variable Interest Entities，可變利益實體）企業海外上市的新環境下，紅籌回歸浪潮將至。其中，開曼群島迫於國際壓力在2020年推出了最新版的「經濟實質法案」，紅籌（包括VIE）的開曼控股主體若無經濟實質業務，將面臨罰款或被註銷資質。此外，經合組織正在推動全球最低企業稅率15%的改革方案（門檻是營業收入超過7.5億歐元的企業），計劃於2023年正式實施，開曼等群島「避稅天堂」均需執行，將令其避稅優勢大減。

　　筆者認為，香港應通過大力發展「新紅籌」模式，把握新發展機遇。筆者的「新紅籌」設想，是以香港為註冊地的新型企業離岸架構，區別於目前依託開曼群島等海外「避稅天堂」搭建的傳統紅籌（包括VIE）架構。傳統紅籌是中國企業為謀求海外上市，在開曼等群島註冊公司，通過股權控制或協議控制（也稱VIE架構）將境內運營主體的有關股權、資產重組到離岸公司名下以實現境外上市。

　　二、「新紅籌」模式的好處

　　「新紅籌」將針對創科企業，通過爭取相關支持政策，讓他們在香港「北部都會區」的創科基地「新田科技城」設立「離岸平台」公司，然後直接以其作為境外融資主體，而無需再依賴海外的紅籌或VIE架構。創科企業依託「離岸平台」以「離岸金融」的方式在香港國際金融中心吸引國際創科風投資本、開展境外上市等資本運作，同時享受特區政府的創科優惠政策。

　　「新紅籌」模式有利創科企業在港吸引國際資本、技術和人才。「新紅籌」模式下的創科企業「離岸平台」對國際資本投資有吸引力，因其可作為未來海外上市的融資主體，讓資本投資有退出的渠道，而中企在港的傳統平台，諸如「窗口公司」或貿易企業的「財資中心」並不具備此功能。

　　創科企業利用在港平台，就能像阿里巴巴、騰訊、京東那樣在國際資本市場拿到充足的創投資本投資，通過國際資本運作成長為巨人。這種「離岸金融」相較傳統金融優勢明顯，企業實際業務運營不在香港，但可在港享受早期風投孵化到成熟上市的全階段金融服務。

　　與此同時，海外的先進技術和科研人才也可通過在港平台引進。香港知識產權保護較好，目前正大力建設「區域知識產權貿易中心」，企業通過在港平台更易獲得前沿資訊、引進國際先進技術。憑藉香港的優惠政策及制度優勢，也可在港引進海外科學家，利用香港的優質實驗室等資源聯合研發。

　　「新紅籌」模式對創科企業的支持和對「離岸金融」的促進，將服務香港及國家的新發展要求。「離岸平台」及「離岸金融」的優勢，可吸引內地創科企業（包括初創企業）來港，同時亦可承接海外紅籌（主要是大中型科技及互聯網企業）回流到港，使創科企業在港不斷聚集，最終形成從小微初創到中大規模的完整創科產業集群，助力香港「創科中心」建設。

　　一方面，創科產業的發展壯大將提升對港「離岸金融」服務的需求，鞏固和提升香港國際金融中心的地位，共同催化香港「金融．創科」雙中心發展。另一方面，香港通過「外引內聯」在幫助內地創科企業成長、幫助海外紅籌企業回港的同時，亦貢獻國家所需，助力國家「十四五」對科技創新和高質量發展的要求。

　　三、發展「新紅籌」需要突破的制度及建議

　　目前的「新紅籌」設想，在中企利用在港「離岸平台」開展「離岸金融」方面存在一些制度困難。中企境外離岸公司返程投資境內主體、中企境外離岸公司以其境內資產在境外上市等方面，均需國家相關監管部門的審批（如商務部、證監會和地方政府等），實際操作有難度。

　　香港要發展「新紅籌」，需積極與內地監管部門商討，就內地創科企業來港、海外紅籌科技企業回流到港，在設立離岸平台、對境內返程投資、在港上市等方面提供審批的「綠色通道」。就內地監管關注的企業數據安全、資本用途及去向等問題，香港可研究建立針對內地創科離岸企業的數據保密、資金跟蹤及閉環回流機制，以打消內地監管顧慮。

　　此外，在吸引企業註冊上，香港可借鑒深圳「前海模式」，讓優惠政策先行落地，不待基建完成，就可吸引大量創科企業來港落戶。

　　四、結語

　　香港是發展「新紅籌」模式的最佳之地，其與內地的「一國」屬性，可滿足國內監管對數據和資金安全的要求，其「兩制」特點又可助企業在港吸引國際資源。「新紅籌」模式下的「離岸金融」是催化香港「金融．創科」雙中心發展的關鍵，同時也為內地的創新產業發展和吸引海外紅籌回歸打開了一條新路。時不我待，香港應抓緊機遇，爭取有利政策和條件，以新模式打造發展的新高地，積極融入國家發展大局。