【大公報訊】記者倪巍晨北京報道：申萬宏源昨日發布的「2018下半年國防軍工行業投資策略報告」報告稱，上半年國防軍工指數「跑輸」大盤，考慮到當前軍工行業估值仍處歷史低位，且未來軍工行業相關改革措施將加速落地，行業需求的擴大將帶來公司訂單的增長、產能的提升，及業績的釋放，建議從「成長」和「改革」邏輯中甄選投資標的。

　　申萬宏源首席分析師周海晨表示，上半年滬綜指、滬深300、創業板指數分別下跌7.02%、6.46%、2.46%；同期，申萬國防軍工指數下跌15.4%，在申萬各一級行業漲跌幅排名中列倒數第四。

　　報告指出，春節後軍工行業行情分化嚴重，其中，受船舶板塊拖累，當前申萬國防軍工指數表現已經近兩月歷史低點，但剔除船舶板塊後，申萬國防軍工指數近三個月上漲2.91%，仍有絕對收益。周海晨解釋，分武器裝備板塊看，「航空」與「地裝」板塊業績增長明顯，前者主要得益於國家「空天一體、攻防兼備」目標建設帶來的新增及替代需求，後者則受惠於陸軍重建及裝甲車新增需求的提升，「中國強軍目標的加速兌現，將倒逼軍工企業產能不斷擴大、利潤不斷釋放，軍工企業訂單確定且持續」。

　　軍工行業估值方面，報告顯示，截至本月12日，123個軍工標的的整體市盈率（PE）為73倍，其1年移動平均PE為77倍，軍工行業當前估值正處歷史估值中樞水平下方；即便統計30個軍工核心個股標的，其整體PE為57倍，1年移動平均PE為63倍，估值水平更低，配置軍工有足夠的安全邊際。

　　申萬宏源建議，下半年國防軍工投資可採取「雙線配置」策略。「成長」邏輯下，尋找需求旺盛且議價優勢明顯的龍頭標的，看好航空產業鏈；「改革」邏輯下，可關注受益於技術外溢、軍民融合，且有科研院所改制的標的。