今年以來企業信用債違約事件頻發，Wind的數據顯示，截至5月14日，年內已有20隻信用債發生違約，違約規模合計163.5億元（人民幣，下同），較過去兩年同期有一定幅度的增長，市場憂慮債務風險是否將繼續蔓延。受訪專家指出，當前市場風險的確有所加劇，但鑒於現時宏觀槓桿率已獲有效控制，且「去槓桿」的主要目的並非逼迫金融風險逐一暴露，預計中國不會出現大規模的債務違約。\大公報記者 倪巍晨

　　今年以來，非標及債權市場均有多家主體被曝違約。其中，富貴鳥、神霧環保、凱迪生態、中安消等多家上市公司債券出現「實質性違約」；此外，旗下擁有盾安環境、江南幻弓兩家上市主體的盾安集團，亦被曝有違約風險。

　　屬流動性危機 與行業無關

　　蘇寧金研院宏觀經濟研究中心主任黃志龍直言，當前信用風險的有所加劇，是去年金融「強監管、緊貨幣」帶來的流動性短缺「遺留問題」。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺坦言，在中國持續推進「金融去槓桿」背景下，局部的低評級信用債出現違約符合預期，「『資管新規』很重要的一部分就是要『打破剛兌』，尤其是在監管層加強對影子銀行控制前提下，違約一定會發生，如果加強監管、去槓桿都沒有發生違約，反倒令人奇怪。」

　　中誠信國際宏觀首席分析師袁海霞注意到，當前違約主體正明顯向上市公司，特別是民企上市公司集中，年內已有多家上市民企被曝出現債券違約，本輪違約主要是企業再融資渠道幾近枯竭後，引發的企業流動性危機，這與前兩年民企債券違約由行業景氣度低、或公司實際控制人出現問題等誘因有很大不同。

　　高挺認為，目前債券違約的發生仍非常局部，尚未看到非常高的風險，「據我們觀察，目前違約數非常小，且從宏觀槓桿角度看，整體債務除以GDP仍不是一個數量級的差異，所以違約影響比較小。」他又不特別擔心，債券違約會從局部向整個債市蔓延。他並相信，目前宏觀槓桿率已獲有效控制，「控制金融風險」是中國持續推進「去槓桿」的主要目的，特別是系統性的金融風險，「這並不是說，『去槓桿』力度要無限大，要迫使金融風險暴露出來，政府主動的『去槓桿』行為，不會造成大規模的債務違約。」

　　去產能谷國企盈利增速

　　黃志龍認同，從年內債券違約的絕對規模和數量看，總體仍處可控範圍內，且未現快速蔓延跡象。他分析稱，去產能令國企利潤增速遠超民企；資金成本回升期內，民企的財務費用升幅更大；當前的金融強監管，加劇了民企再融資的難度；民企獲得表內信貸融資的劣勢依然存在。上述四大因素令民企違約潮持續，而國企違約事件開始減少甚至基本消失。

　　不過，黃志龍關注，目前取消或延期發行的債券多集中於再融資公司債，一旦融資渠道遇阻，就可能進一步加劇市場違約風險；未來低資質企業違約一旦發生，進而引致銀行信貸端的收緊，甚至「抽貸」，就可能觸發再融資進一步收緊的惡性循環，「金融機構應對上述現象或趨勢予以警惕」。