大公網3月12日訊（記者 李永青)光大證券發報告指，天虹紡織(02678)於2017年收入163億元人民幣(下同)，與該行預期的162億基本一致，主要是紗線銷量增長8%，平均售價小幅提升，同時服裝業務貢獻5億收入增量。毛利率15%，略低於該行預期0.8個百分點，主要是下游服裝及面料業務運行初期拉低整體毛利率。歸母淨利潤11.5億，與該行預期的11.8億基本保持一致，其中政府補貼和毛利低於預期，但是被所得稅率下降及其他收益高於預期所抵銷。全年派息0.45港元，比16年增加0.01港元，派息率保持30%。該行重申對天虹「買入」評級，提高目標價至15.42港元。

　　報告指出，該公公司2017年毛利率下降4.4個百分點15%，主要是16年下半年棉價大幅上漲帶動紗線售價提升及毛利率提升導致基數較高，同時17年上半年市場受到環保政策影響較為疲軟。下半年紗線板塊毛利率環比已經持平（16.3%），並保持向上態勢。紗線業務正常的毛利率水平在17-18%。坯布、面料和服裝業務由於2017年新產能投產處於爬坡期，毛利率壓力較大，但是隨着18年逐漸平穩，毛利率也將逐步提升。憑借紗線銷售增長8%及銷售收入增長19.5%，整體毛利在高基數情況下僅下跌7.8%。公司存貨2017年增加8.3億至37億，存貨周轉天數增加8天至87天，主要是2017年收購附屬公司帶來額外存貨。由於公司資本開支高峰已過，2017年銀行借貸總額下降5.6億至55.5億元。負債權益比從1.19下降至0.94。

　　該公司在17年下半年低成本收購了14萬紗錠的產能，目前產能達到303萬錠，今年公司計劃在越南和中國內地分別增加22萬錠和38萬錠，產能增長達到近20%。下游製衣業務方面，產量將從17年1300萬條增加到1800萬條，同時實現扭虧。因此該行上調了2019-2020年收入和利潤增速。