進入三月，金融市場延續二月以來的震盪走勢，強勁的就業數據和持續走高的通脹指標有可能迫使美聯儲為防止經濟過熱而加快升息步伐。剛剛履新的美聯儲主席鮑威爾首次在國會聽證會上作證時表示，對經濟、通脹、勞動力市場都持樂觀評價，預計未來將漸進加息；略帶激進的講話被市場解讀為美聯儲今年或將加快升息步伐至四次，刺激美國十年期債息重上2.9厘，美元走高，美股出現了持續性大跌，說明升息四次的觀點正在被市場上愈來愈多的投資者接納。

　　儘管其後周四鮑威爾表示，美國勞動力市場仍存在多處閒置，一兩次良好的薪資數據不足以驅動美聯儲修改加息時間表，當前美聯儲依舊預計本年度將升息三次，略帶緩和的語氣有所安撫市場，但是隨之而來的是美國總統特朗普宣布要對進口鋼鐵和鋁產品分別開徵25%和10%的全球性關稅，下周還將披露更多政策細節。市場擔憂此舉很可能招致歐盟和中國報復並引發貿易戰，道指應聲大跌逾400點，美股「三連跌」，避險情緒下美債大漲，擔憂情緒繼續蔓延至次日的亞洲市場。

　　特朗普的進口關稅能否在下周落地我們拭目以待。我們建議投資者首先要做好心理準備，因為一旦貿易戰開打，後果將非常嚴重，因為不止是中國、歐洲甚至鄰國加拿大等主要貿易夥伴必然會開展報復行動，事實上加拿大及歐盟已經作出回應，加拿大稱將保護當地鋼鐵業，而歐盟則未來數日定報復措施。此外，更高的關稅也意味着未來市場面臨通脹壓力將更大。這些對全球經濟都會構成重大打擊。

　　但我們認為特朗普如果是明智的，那麼他這次可能只是嘴炮式試探。因為他若真正發動貿易戰，對美國自身來說也顯然是弊大於利，首先，這些關稅實施的成本將完全由美國消費者通過更高的物價來買單，而更高的物價意味着更低的需求和更少的可支配收入；其次，許多國家將對美國產品徵收報復性關稅，降低對美國產品的需求，直接影響到大量製造業崗位；此外，利用減少海外進口的方式縮減美國貿易赤字，最終會因為海外美債買盤相應較少，美債利率走高造成財政赤字加速擴大，同時美聯儲既定的加息路線可能會難以實現，倒過頭來需要貨幣政策為失敗的財政政策買單。當然，特朗普向來行事出乎人們意料，經常改變自己的想法，所以嘗試去預測結果沒有什麼實際意義，我們還是建議投資者做好風險管理，未雨綢繆，畢竟近期環球股市短期消息面均較負面，寧可以防禦為先。可繼續關注防禦性較強的醫藥板塊、消費板塊、公共事業以及一些遊戲軟體類個股等。（作者為證監會持牌人士，以上僅代表個人觀點）