實德金融集團策略研究部首席分析師 郭啟倫

　　正當美國聯儲局已如火如荼地進行着利率正常化的時候，投資者都忙於推算到底其他主要已發展經濟體央行，何時會縮窄跟美國的息差距離，因為與美國息差愈見擴闊的話，資金流出至美國的速度便愈會加快，對當地經濟以至金融市場必然會構成波動。

　　以歐元區為例，近年的經濟增長速度可說是勝於預期，惟歐洲央行對收緊貨幣政策的意向卻不明顯；故此，投資者追入歐元的意欲並不特別熾熱。

　　根據歐洲央行發布的一月份政策會議的會議紀錄內容所顯示，隨着歐元區經濟增長速度的加快跡象，該央行有一些官員提出建議對政策措施組合，進行小規模的調整，從而對外界發出量化寬鬆措施很快便會結束的信號。然而，鑒於現時通脹水平仍是處於疲弱狀態，官員們最後的決定是，進行這小幅度調整還是為時過早的。

　　投資者早已關注歐洲央行將會何時逐步退出2.5萬億歐元規模的購買債券措施，既然歐洲央行在今年年初已發出此等信號，足以令市場人士相信歐洲央行在今年內有收緊政策的決定，憧憬更具體的收緊政策時間表有可能是在未來數次貨幣政策會議上發放。

　　不過，歐洲央行官員也同時認為，歐元區勞動力市場並未有發生緊張的跡象，目前歐元區平均工作小時仍是低於金融危機之前的水平，在勞動力市場可能存在着相當大程度的改善空間，歐洲央行或許能夠在不引發通脹急升的情況下，在更長的時間內維持刺激措施。

　　另一方面，歐洲央行行長德拉吉在布魯塞爾面對着歐洲議會委員會時表示，歐元區的增長較此前預期的還更強勁，惟未有引發能夠讓歐洲央行滿意的通脹率水平。德拉吉亦指出，現仍必需要採取足夠的貨幣刺激舉措，從而提高並且達至歐元區的通脹目標水平。

　　德拉吉對強勁的歐元區經濟勢頭能夠增強人們對通脹前景信心的同時，但仍表明了有耐性及毅力去執行貨幣政策需要，基本上跟歐洲央行的1月份政策會議紀錄所顯示的同出一轍。如此推算下，歐洲央行應該不會在短期間有非常進取的收緊貨幣政策之行動，在短期間欠缺加息展望的推動下，歐元短線的吸引力或多或少應該會有所縮減。

　　此外，從日線圖圖表來作一參考，歐元兌美元在1月下旬及二月中旬的時候，已經形成了雙頂的形態，在加息元素沒有蹤影所拖累，以及圖表上的啟示，歐元兌美元在短線應該會處於向下發展的走勢，故此，可以部署建立歐元兌美元淡倉盤，看淡歐元兌美元一線至1.1850水平。