圖：據估算，債轉股可使企業資產負債率普遍下降10%至20% 中新社

　　國家發改委等部門昨日明確，允許採用股債結合的綜合性方案降低企業槓桿率，支持各類所有制企業開展市場化債轉股，並首度允許實施機構發起設立私募股權投資基金開展市場化債轉股，這意味着港企也可以開展債轉股。浦發銀行總行戰略發展部高級研究員宋艷偉認為，當前債轉股工作已由此前的「試點期」進入「規模推廣期」。債轉股是有效解決企業槓桿率過高問題的一大手段，據發改委估算，債轉股可使企業資產負債率普遍下降10%至20%。

　　大公報記者倪巍晨上海報道

　　為切實解決市場化債轉股工作中遇到的具體問題和困難，國家發改委、人行等七部門近日下發《關於市場化銀行債權轉股權實施中有關具體政策問題的通知》。針對支持各類所有制企業開展市場化債轉股，國家金融與發展實驗室副主任曾剛指出，以前市場化債轉股只有國有企業在做，此次明確不限定對象企業的所有制性質，包括非國有企業、民營企業、外資企業（包括港澳台投資企業）都可開展類似嘗試，這是一個較大突破。

　　債務壓力仍偏高

　　申萬宏源債券首席分析師孟祥娟相信，去年企業端整體槓桿率雖有所下行，但在經濟下行風險向上背景中，今年企業負債風險或被動上行。蘇寧金研院高級研究員石大龍提醒，去年末，央企負債率仍高達66.3%，僅較去年初下降0.4個百分點；另一方面，依據國資委提出的「未來三年降低央企負債率兩個百分點」的目標，當前企業債務壓力依然偏高。

　　七部委「通知」首次明確「允許實施機構發起設立私募股權投資基金開展市場化債轉股」，並允許實施機構發起設立的私募股權投資基金與對象企業合作設立子基金，面向對象企業優質子公司開展市場化債轉股，支持實施機構與股權投資機構合作發起設立專項開展市場化債轉股的私募股權投資基金。

　　石大龍說，當前債轉股資金主要源於銀行理財產品、社保、保險資金等，設立私募股權基金進行債轉股的最大優勢，是可以通過基金向合格投資者募集資金的形式，來擴充債轉股資金來源範圍，此舉有利於引導各類社會資金參與債轉股。

　　交銀金研中心高級研究員劉學智相信，私募的市場化程度更高，由其參與可提升債轉股的市場化程度，「私募的靈活性更強，能用市場眼光在各所有制企業中挑選優質企業開展債轉股，從而幫助其盤活資產」。

　　浦發銀行總行戰略發展部高級研究員宋艷偉認為，「更市場化」是私募參與債轉股的最大優勢，私募股權基金可通過各種形式介入市場化債轉股；此外，私募最重要的優勢是股權經營，這是其他機構，特別是銀行系債轉股機構所不具備的。

　　石大龍說，七部委新政已明確「符合條件的銀行理財產品可依法依規向實施機構發起設立的私募股權投資基金出資」，同時支持各類所有制企業開展市場化債轉股，不限定對象企業所有制性質等，「從條款看，內地理財產品未來可投資境外企業的企業債權」。

　　港企有望「北上」募資

　　孟祥娟補充說，此前發布的資管新規已將理財產品進行了分類，「個人理解，私募的理財產品未來可以投資包括中國香港企業在內的境外公司債權，相關工作的推進情況取決於市場的開放度，只要委託人願意，且符合國家政策就可開展」。