圖：中國的工業4.0方興未艾，潛力巨大。「互聯網＋」代表一種新的經濟形態

　　習近平總書記在十九大報告中首次提出「新時代中國特色社會主義思想」，指出中國社會主要矛盾已轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。為了解決這個矛盾，要把提高供給體系質量作為經濟工作主攻方向，加快發展現代服務業、先進製造業，增強經濟增長質量，推動互聯網、大數據、人工智能和實體經濟深度融合，在中高端消費、創新引領、綠色低碳、共享經濟、現代供應鏈等領域培育新增長點、形成新動能。

　　光大雲付互聯網股份有限公司首席經濟學家 徐誠直

　　正如十九大報告所闡述的，新經濟和經濟增長質量息息相關。從廣義的範圍看，「新經濟」本身是一個時代性名詞，不同的時代有着不同的新經濟內涵，比如英國工業革命所產生的經濟相對於同時期乾隆年間的中國經濟就是新經濟。1840年鴉片戰爭前中國經濟總量佔世界30%以上，但依然輸給了發生工業革命不久的英國，證明舊經濟和新經濟存在質量上的根本差距，而不可僅僅以總量來看待。鴉片戰爭之後，中國長達百餘年未能富強，也和不能脫離舊經濟息息相關。相比於清王朝時期遲遲未能對舊經濟進行變革的中國，日本則在十九世紀中葉果斷採取了對其舊經濟進行徹底革新的「明治維新」，而一舉成為領先亞洲的經濟體。

　　新舊動能加快轉換

　　從狹義的角度來看，「新經濟」則是上世紀九十年代美國提出用以表述由信息技術革命及全球化浪潮帶來的經濟繁榮的一個名詞。而近年來中國政府和社會各界所關注的「新經濟」則是以智能經濟為技術基礎、以共享經濟為新興模式、以深度網絡化為業態特徵的新型經濟內涵。從此輪新經濟發展的時點看，2008年可視為新經濟出現的關鍵一年：共享經濟代表短租公司「Airbnb」誕生，「中本聰」發布比特幣構思，區塊鏈等新技術浮出水面。2008年9月，受「次貸危機」影響美國第四大投行雷曼兄弟倒閉，自大蕭條之後最嚴重的金融危機爆發。

　　各國開始尋找新的經濟增長動力，新經濟發展加速。2016年3月，中國國務院《政府工作報告》首次提出「新經濟」並明確提出要發展新經濟、打造新動能，指出要讓政策向新動能、新產業、新業態等傾斜，大力發展新經濟，加快新舊動能轉換。十九大進一步提高了對新經濟發展的重視程度並深化了對其意義的論述，將其與經濟質量提升、建設現代經濟體系緊密聯繫在一起。

　　從二十世紀八十年代以來的改革開放，是中國第一次真正意義上的對西方經濟的趕超，初步實現了一個半世紀以來中華民族對富強的深切渴望。在改革開放之前中國人均GDP位列世界倒數第二，是全世界最貧窮的地區之一，而2010年中國經濟總量（按照GDP計算）超過日本成為世界第二大經濟體，2015年中國人均GDP超過8000美元，部分地區已經超過10000美元，達到中等發達國家收入水平。

　　集約型模式穩增長

　　然而，中國經濟增速從2010年之後突然持續下行，2011-2016年中國GDP平均增長率為7.6%，其中從2015年開始經濟增速跌破7%，告別了長達20年平均增速超過10%的高速增長時期。眾多經濟分析都指向了中國經濟必須更加依賴效率而不是資源投入的集約型增長。這正是經濟質量問題。

　　正如中國清朝中期經濟總量世界第一旦依然輸給了英國新經濟一樣，經濟總量超日趕美只是中國真正成為發達經濟體的第一步，更重要的是經濟增長的質量。經濟增長質量可以從多個維度來綜合衡量，包括可持續增長能力、生產效率水平、收入分配水平、居民實際生活壓力、市場環境、環保水平等多個指標。從這些指標看，中國經濟增長質量提升空間依然較大。比如從收入分配情況看，中國中等收入群體尚待壯大，即使已經在中等收入群體中，因為存在房價高、看病難、孩子上學難等一系列實際壓力，居民生活的自由度尚非常有限。

　　從生產效率水平上看，從全要素生產率測算的相關文獻可以確認中國經濟增長長期處於依賴要素投入的「粗放型」模式，中國經濟增長模式亟待向「集約型」模式轉變，這也是確保中國經濟可持續中高速增長的條件。另外，中國近年出現了較大範圍的霧霾現象，對人民生活帶來困擾，也是經濟發展質量的問題。

　　中國經濟亟待破局，抓手就是增長質量。2015年11月，習近平主席提出對經濟進行供給側結構性改革，正是針對經濟發展的質量問題，為中國經濟的持續優質增長提供了指路明燈。十九大報告更是明確提出了增強經濟增長質量，指出中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，必須堅持質量第一、效益優先，以供給側結構性改革為主線，推動經濟發展質量變革、效率變革、動力變革，提高全要素生產率，其總體目標是建設現代化經濟體系。這是對中國經濟發展問題的深刻洞察和精準把脈，對中國實現「兩個一百年」奮鬥目標具有重要意義。

　　共享經濟迎大發展

　　新經濟的智能化橫跨數字、物理、生物等多個領域，其關鍵技術包括大數據、雲計算、區塊鏈、物聯網、人工智能、3D打印、新材料、高級機器人、無人駕駛、虛擬現實、生物基因工程等。在技術創新的驅動下，以智能製造為特點的工業4.0和以智能生活為趨勢的個性化消費正在高速發展。目前，中國正致力於打造中國版工業4.0，新申請的專利數量已超過美國和德國，擁有世界上數量最多的物聯網終端。中國將是世界物聯網市場的引領者，有關研究預計2020年中國物聯網市場規模將佔亞太地區的五分之三，全球五分之四的物聯網設備將位於中國。整體上看，中國的工業4.0方興未艾，潛力巨大。

　　新經濟的重要特徵是深度網絡化。「互聯網＋」代表一種新的經濟形態，即充分發揮互聯網在生產要素配置中的優化和集成作用，將互聯網的創新成果深度融合於經濟社會各領域中，形成以互聯網為基礎設施和實現工具的經濟發展新形態。「互聯網＋」就是「互聯網＋各個傳統行業」，但這並不是簡單的兩者相加，而是利用信息通信技術以及互聯網平台，讓互聯網與傳統行業進行深度融合，創造新的發展生態。如互聯網加媒體產生了網絡媒體；加娛樂產生了網絡遊戲；加零售產生電子商務；加金融產生金融科技。傳統行業依靠互聯網轉型升級，效率亦得到很大提升。

　　物聯網、區塊鏈等技術使「互聯網＋」經濟向着深入化發展。互聯網帶我們進入了一個虛擬世界，但不能直接解決霧霾、交通、安全、能源、健康等實體世界的問題。物聯網上的信息則是實體世界的鏡像反映，將實現實體世界的「地球村」，實現人與人、人與物、物與物的互聯。比如汽車之間將實現互聯，與無人駕駛智能技術形成配合，從而避免撞車的可能，徹底改變交通安全；手機作為物聯網重要載體，可發出各種遠程指令，如讓家裏的電飯煲在回家前自動加熱做飯、夏天空調提前降溫、霧霾天室內提前淨化等，實現智能生活。區塊鏈技術應用將使在網絡世界實現價值交換（如資產交易等），是人類從信息互聯網向價值互聯網升級的關鍵技術。目前，區塊鏈技術正在嘗試應用到金融、科技、司法等多個領域中，一個更廣意義上的信用流轉體系將建立起來。如果說物聯網使人類在實體的互聯方面更加緊密，區塊鏈則將使人類實現在網上進行更多元、更廣泛、更實際的互動。

　　共享經濟是新經濟發展的重要模式。共享經濟模式的主要特點是通過第三方建立的信息技術平台為共享基礎，實現點對點的商品和服務交換。在共享經濟中屢現增長奇跡，如短租公司「Airbnb」2011年增長達到800%；優步公司2009年創立，2016年估值達到700億美元等。中國的共享經濟本土化特色很強，創造了一個又一個奇跡。微信的成功證明了中國共享經濟已經不再是靠模仿來獲勝，反而如「臉書」這樣的世界頂級公司受到微信啟發正致力於在其系統中加入支付和商務元素。

　　「共享經濟」飛速發展得益於兩大因素：一個因素是資源剩餘。從供給方看：全世界製造業設備的利用率僅有20%，50%的公司辦公桌沒有利用；有統計表明美國街道上行駛的卡車有25%是空的。第二個因素是技術發展：Uber的崛起前提是智能手機和GPS導航技術的普及；Airbnb的收益與高清攝像頭的應用有很大關係。正是新技術的發展讓共享經濟成為現實，煥發出巨大活力。應該說互聯網的發展為共享經濟的產生做了20年鋪墊。

　　從發展趨勢上看，共享經濟在朝着五個方向發展。一是公司有形資源共享：Marriot酒店和共享經濟平台Liquid Space合作，將空置的會議室租用為工作場地。Merck（位於德國達姆施塔特市，製藥業巨頭）已開始向外出租某些空閒製藥設備。二是公司無形資產方面（包括品牌、知識產權、研發水平等）共享：無形資產佔全世界80%的公司價值。通用電器和在線發明社區Quicky合作，向Quicky會員開放通用的專利和技術，從而產生通用和某些發明者的合作，達到雙贏的目標。三是跨國際化：一個方向是服務於本土外的需求。以TripMD為例，用於幫助用戶在美國以外的地方找到比當地價格更低的優質醫療服務。另一個方向和全球勞動力成本分布不均有關，如印度的年收入中位數和美國有些地方相差達到20倍以上，因此一個趨勢就是遠程勞動力的增加。四是生態開放化：如騰訊很多非核心業務都是業務夥伴做，騰訊僅僅提供最底層的用戶認證或者存儲分發平台、支付平台等。五是科技推動更加突出：未來共享經濟平台的科技水平將得到進一步開發，比如更多應用人工智能技術，從而可以在全球基礎上提供實時服務。區塊鏈等技術發展也將極大推動共享經濟的發展。

　　催生金融服務新需求

　　行業聚集是新經濟發展的市場特點。新經濟領域具有壟斷競爭甚至寡頭壟斷的特徵。由於互聯網、雲計算等技術的使用，新經濟領域企業業務擴張的邊際成本極低，呈現一定的規模報酬遞增特點。領先者通過平台壟斷具有自我強化和自我實現的巨大優勢，市場淘汰率高和壟斷性強同時存在。比如金融科技的第三方支付領域「支付寶」和「財付通」佔據了近90%的市場份額；滴滴出行佔據了網絡約車行業80%市場份額。

　　新經濟對金融服務產生的新需求使資本市場的發展更為緊迫。與傳統經濟相比，新經濟在股權融資、債券融資、兼併收購等方面的金融需求更多。新經濟企業多以「輕資本、輕資產」為特徵，其核心競爭力來自獨特的業務模式或知識產權，估值方式較新，而且普遍缺乏銀行要求的合格抵押擔保品，這就使新經濟企業不適合銀行傳統的風控評估模式，以上原因使新經濟企業更傾向於尋求股權融資或債券發行而非傳統銀行信貸。另外，新經濟領域兼併收購活動明顯比傳統經濟活躍，原因是新經濟企業往往在某個領域掌握核心技術或市場資源，但受資金制約難以快速擴張，同時行業優勢企業有很強的擴張需求，於是併購整合便成為雙方優勢互補、合作共贏的一種選擇。總體上看，新經濟將推動資本市場快速發展，促進金融深化過程。