近年內地政府對紙業保持嚴格的環保政策，並積極淘汰低效及落後產能，並調高審批新增產能的門檻，供應鏈緊張下，紙品價格持續上升，作為亞洲最大的箱板原紙生產商，玖龍紙業（02689）的盈利表現相當標青。

　　截至2016年12月31日止6個月，集團純利19.15億元（人民幣，下同），增長5.1倍，銷售量及銷售額均創出歷史新高。另外，受惠於紙價平均售價增加約10.4%，毛利率由17.3%增加至18.3%。目前集團主要銷售收入來源為包裝紙業務，包括卡紙、高強瓦楞芯紙及塗布灰底白板紙，佔銷售收入超過九成。

　　近年內地紙業市場供不應求，五月至七月本為市場傳統淡季，唯紙品價格仍持續上升，大部分企業已先後提價二至三次，浙江省部分地區更有造紙廠暫停接單。玖紙上半年已上調產品售價數次，每噸紙價共上調200至300元，五月至七月份亦暫停四台機器生產約9至50天，相信下半年紙價將再有上調空間。

　　面對供應持續緊張的情況，玖紙將加大產能以應需求，於越南的新生產線已開始投產，預計可增加50萬噸產能，未來亦計劃擴大瀋陽及河北永新基地的年產能，規模效益將有明顯提升。另外，集團將增加與天津基地在產品銷售和廢紙採購方面的協同效應，有助鞏固於華北地區的龍頭地位。

　　玖紙早前亦宣布將於重慶及泉州基地各增建一台紙機，並已通過政府審批，預期2018年第四季度將陸續投產。預期2018年底時，集團總設計年產能將達到1600萬噸。

　　集團亦致力改善成本及債務的控制情況，目前淨債務對總權益比率逐漸下降，另外亦計劃優化貸款組合，將外債陸續轉為人民幣貸款，有助減低受匯兌虧損的負面影響。

　　玖紙股價五月至今一直維持上升軌道，早前觸及六年高位11.72港元後持續於高位徘徊，隨着集團積極改善產能及債務問題，加上整體行業基本面持續改善，玖紙未來盈利仍有擴張空間。建議可於11港元買入，目標價13港元，失守10.6港元則先行離場。