圖：耶倫本周預料會發出今年底再次加息的信號

　　美元兌日圓在昨日曾升至兩個月高位，高見114.3的水平，原因是日本央行堅持經濟刺激措施，使日本債券孳息與其他國家債息的差距拉闊，資金從日本流出。事實上，自從歐美和加拿大央行在近期紛紛放鷹後，日圓便一直下跌，七月初至今已下跌了1.65%，不過，現階段還不宜對日圓後市看得太淡，因為聯儲局主席耶倫將於周三發言，她的言論肯定會對美國未來利率政策提供指引，市場正密切注視。觀乎近日美國發表數據之理想，市場大部分人士相信耶倫將會放鷹。然而，隨着科網股日漸回軟，而美債息又不斷攀升，耶倫屆時爆冷放鴿的機會實在不容低估。

　　日本中央銀行為了阻止日債孳息續升，所以近日不斷放鴿，繼上周五公布將無限量買入10年期債，以阻止孳息升破目標水平後，昨日央行行長黑田東彥又再開腔重申刺激政策將不會改變。他的言論令日本債券債息一度回落，令日本與其他準備退市的國家，包括德國和英國比較，息差進一步拉闊，更令資金加速離開日本，轉投歐美等地，使日圓匯價下跌。

　　然而，圓匯短期的走勢仍主要取決於耶倫周三的發言，雖然美國上周五公布的六月份就業數據理想，令人相信耶倫將會發出今年底再次加息的信號，但由於這個消息早被市場消化，而耶倫若只是老調重提，反會令市場覺得她的「鷹」姿不夠強硬。但假如耶倫屆時連這樣的暗示都沒有，甚至更發表憂慮美國經濟前景等言論，市場的反應將會很大，美元屆時肯定難以逃過大跌的命運，日圓和其他亞洲貨幣亦將會因此而反彈。

　　然而，耶倫在周三改為放鴿的機會實在不容低估，因為目前美國長債孳息已由近年低位2.1厘，顯著抽升至2.38厘，若耶倫不希望債息再受刺激而攀升，令經濟復甦受到影響，她便不會繼續擺出「鷹」姿。另外，一直熱炒的美國科技股近日又再度沉寂，令耶倫更無迫切性出口術遏抑股市泡沫，即使由鷹轉鴿亦無後顧之憂了。

　　另一邊廂，日本官員近日不停放鴿，其言論令日圓跌勢加劇。不過，日官員的言論只可說是對日圓落井下石而已，日圓真正的走勢始終取決於美國利率的走勢。