市場人士都喜歡以牛熊之一、二、三期來分辨大市水平，還認為現在港股正是處於牛二進入牛三，要去擁抱牛三的爆升機會。早陣子筆者與一個財經編輯討論起這問題，表達了以下看法：
到底港股和A股，現在是屬於牛市，抑或仍處於海嘯後的反彈市呢？這個很難說準。觀乎目前大部分股票的估值，仍遠低於08年水平，可以說得上是牛市嗎？看歷史，美國1929年股災後之十年只有反彈市，真正的牛市重臨，等了廿年時間。去年以來，美股不斷刷新歷史高位，雖然息口仍低，市場資金仍然滿瀉，但估值到了幾乎所有市場專家都說要審慎的地步。若然美股調整，難以想像有哪個股市能夠幸免。
美股貴，港股平，照道理資金當然會流入港股啦，但以最近幾個月的數字，買港股的都是內地資金佔多，也已經累積到一個開始放緩的地步，一如高峰過後的澳門賭場。近日恒指在二萬六遇阻，短線再上明顯有困難。多隻在早前急升的股票，都出現了牛三的尾腳，即如中國恆大從8元展開升浪，然後再由14元升到17.66元、又如比亞迪電子由5.5元展開升浪，然後在15元急抽至18元。這些尾腳都是大調整的先兆。
